周四（8月24日），美元/日元上漲，暫報(bào)145.148，漲幅0.21%。

市場(chǎng)基本面分析

日本央行已經(jīng)調(diào)整了收益率曲線控制政策，并且明確表示并不急于收緊利率，市場(chǎng)對(duì)日本政策調(diào)整的關(guān)注有所松懈，而日元貶值及日本對(duì)貶值極端性的干預(yù)成為當(dāng)下市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。包括摩根大通預(yù)計(jì)日本財(cái)務(wù)省進(jìn)行日元買入干預(yù)的門檻水平在150左右，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)省將從日本經(jīng)濟(jì)基本面角度評(píng)估干預(yù)的必要性。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)日本將在其對(duì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的有效性感到更放心時(shí)進(jìn)行實(shí)際干預(yù)，以免失去信譽(yù)。那么日本干預(yù)貨幣的基礎(chǔ)是否成熟？日央行政策的特殊性在哪里？事實(shí)上，日央行應(yīng)對(duì)貨幣貶值并非刻舟求劍，相比較其他貨幣政策的艱難和復(fù)雜，日央行對(duì)貨幣調(diào)整的空間主動(dòng)、適宜、有效。

(相關(guān)資料圖)

首先，出于日元地位的獨(dú)特性以及日本經(jīng)濟(jì)的特殊性，我們研究日本央行的視角或?qū)哟涡枰{(diào)整。日本的全球戰(zhàn)略決定了日本貨幣供應(yīng)量的分布與比重。一方面日元的配置是以全球資本為主，日元債權(quán)與債務(wù)的全球化布局是貨幣國(guó)際地位之基礎(chǔ)；另一方面日本經(jīng)濟(jì)的海外實(shí)際體量遠(yuǎn)超本國(guó)國(guó)內(nèi)狀況。全球金融市場(chǎng)在擴(kuò)大，日元QQE的極端寬松貨幣并非滿足本國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展需求，國(guó)際資本的追逐促使日本在當(dāng)下獨(dú)特的金融變革中維穩(wěn)并不斷擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。因而不能簡(jiǎn)單認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)不好而導(dǎo)致日元貨幣供應(yīng)量的增加，實(shí)質(zhì)是日元貨幣供應(yīng)量不足，日本必須為實(shí)現(xiàn)日元全球化的覆蓋率而增加貨幣發(fā)行。我們解讀日元貨幣政策有死角，理解上會(huì)出現(xiàn)誤區(qū)甚至盲區(qū)，這是輿論的混亂之處。

其次，是日央行貨幣政策基礎(chǔ)的循環(huán)性。日本貨幣政策循環(huán)的基礎(chǔ)側(cè)重于日本跨國(guó)公司的世界布局、長(zhǎng)遠(yuǎn)思考和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)。日本以日元貶值策略，推進(jìn)跨國(guó)公司的國(guó)際份額占有，甚至在鋪墊日本新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的世界再壟斷。日本經(jīng)濟(jì)的局限在于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，但日本正在囤積新型高端經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。以智能制造為代表的技術(shù)變革，正在日本醞釀并初見端倪，以”日特估“為代表的經(jīng)濟(jì)加速在全球市場(chǎng)擴(kuò)張乃至壟斷日本未來十年將會(huì)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎的超級(jí)產(chǎn)業(yè)體系。日本的再工業(yè)化與全球的再工業(yè)化不在一個(gè)層次和水準(zhǔn)。目前，市場(chǎng)輿論的混淆和渾濁，不利于了解日本經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)。

此外，日央行的貨幣政策為日本金融機(jī)構(gòu)的全世界競(jìng)爭(zhēng)提供保障與保護(hù)。日本東京金融中心在亞洲的高端性是市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，日本資本財(cái)團(tuán)在全球盈利能力依然是日本特色。當(dāng)前我國(guó)香港的金融地位受到新加坡和日本的沖擊，雖然外資流向新加坡的趨勢(shì)相對(duì)突出，但日本通過金融財(cái)團(tuán)對(duì)實(shí)體企業(yè)的掌控，實(shí)質(zhì)上擁有了對(duì)亞洲資本市場(chǎng)的霸權(quán)。日本這種策略與戰(zhàn)略的蹊蹺組合模式，來自于高端的金融成熟性、嫻熟性和戰(zhàn)略性，這是考量日央行貨幣政策不可忽略的基礎(chǔ)要素。市場(chǎng)對(duì)日央行貨幣政策的解讀，完全遷回于數(shù)量的概念化討論，導(dǎo)致日央行政策的本質(zhì)被誤讀。

最后，日央行貨幣政策高度具有遠(yuǎn)見性。日央行貨幣政策的洞察力十分值得關(guān)注和研究，尤其是它并非是著眼于眼前的事情所為，其設(shè)計(jì)和規(guī)劃都瞄向更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情和市場(chǎng)。即日央行的貨幣政策不會(huì)因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)和金融短期動(dòng)態(tài)而變得那么單純。日央行貨幣政策的評(píng)價(jià)并不局限于日本因素，而是全球因素。這是目前預(yù)期和市場(chǎng)評(píng)價(jià)日央行政策調(diào)整的最大誤區(qū)和盲區(qū)。

綜上所述，日央行未來的政策動(dòng)向?qū)?huì)出現(xiàn)新的結(jié)果來順應(yīng)預(yù)期。但是，即使有結(jié)果也不是簡(jiǎn)單的匯率干預(yù)和利率調(diào)整，而是一個(gè)全面、周全有計(jì)劃性的審慎規(guī)劃。日元的特殊性及政策的擺布需要用心去解讀，日央行貨幣政策的組合與效率拭目以待。

美元/日元技術(shù)走勢(shì)分析：

美元兌日元昨日恢復(fù)了負(fù)交易，成功實(shí)現(xiàn)了我們第二個(gè)等待的目標(biāo)144.55，并在該處找到了良好的支撐，顯示出一些看漲傾向，注意到該水平代表了從138.06開始上漲的23.6%斐波納契修正水平。

通過更深入地觀察圖表，我們發(fā)現(xiàn)價(jià)格形成了雙頂形態(tài)，我們預(yù)計(jì)將推動(dòng)價(jià)格突破上述支撐，并為日內(nèi)實(shí)現(xiàn)更多看跌修正開辟道路，以在近期內(nèi)前往143.30區(qū)域。

支撐位：145.06 ?145.10 ?145.13

阻力位：145.21 ?145.24 ?145.28

（亞匯網(wǎng)編輯：章天）