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固定收益投資組合經(jīng)理Michael Collins認(rèn)為，盡管全球債券市場規(guī)模龐大，但美國政府不斷市場上借貸資金，需求將會持續(xù)存在。供應(yīng)量一直以來并不是衡量利率或收益率水平的好指標(biāo)，實際上取決于基本面，例如我們知道增長正在放緩，通脹正在緩解。利率的水平取決于增長、通脹以及基金利率和期限溢價的走勢。我們預(yù)測，利率將會穩(wěn)定在2%、3%或4%的水平上，我們猜測應(yīng)該是3%。特別是在10年及以上期限的債券，我們認(rèn)為在4%的收益率上購入美債是明智的，這也是我們一直向客戶推薦的，但也會存在一定的阻力。監(jiān)管資本要求會越來越緊，區(qū)域銀行的監(jiān)管也會越來越嚴(yán)格，這對債券持有人來說實際上是一個長期的利好。我們偏好銀行，尤其是我們投資組合中占比最大的銀行，它們一直受到嚴(yán)格的監(jiān)管?，F(xiàn)在超大型區(qū)域銀行將會受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，這實際上對債券投資者來說是一個有利的因素。如果它們的信貸差價擴(kuò)大，我們通常會進(jìn)行買入。長期來看，那些大型區(qū)域銀行在面對風(fēng)險時并不容易受到影響，因此相當(dāng)放心這些銀行將會成為幸存者。大規(guī)模經(jīng)濟(jì)衰退的可能性非常低，但擔(dān)心美聯(lián)儲可能會出錯。如果美聯(lián)儲將利率維持得太高太久，會導(dǎo)致通脹下降時實際利率變得越來越高，對銀行和其他借款人產(chǎn)生不利影響，增加出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性。美聯(lián)儲可能會保持利率更長的時間，超出市場預(yù)期，因為他們不想冒險。他們不想給市場發(fā)出信號，讓風(fēng)險資產(chǎn)價格上漲。他們希望確保通脹不會反彈。這種通脹不是短暫的，他們不想在經(jīng)濟(jì)走向下行時重蹈覆轍。因此，我認(rèn)為他們會謹(jǐn)慎行事。他們會傾向于保持較高的利率和更長時間的緊縮政策。我認(rèn)為在短期內(nèi)這可能是正確的做法。但我們都知道，這種做法往往會帶來不好的結(jié)果。我的猜測是，美聯(lián)儲將在市場預(yù)期之外將利率保持在5%左右的水平更長一段時間。然后在接下來的12到24個月內(nèi)，他們可能不會只下調(diào)50或100個基點，而可能下調(diào)200或300個基點。