5月11日，資本邦了解到，貴州多彩新媒體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“多彩新媒”)IPO已獲深交所受理，此次發(fā)行上市保薦機(jī)構(gòu)是中銀國(guó)際證券股份有限公司。

多彩新媒是貴州省內(nèi)經(jīng)貴州廣播電視臺(tái)授權(quán)的IPTV業(yè)務(wù)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)主要是向用戶(hù)提供基礎(chǔ)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)，主要以央視、各省級(jí)衛(wèi)視、貴州本地頻道的直播、回看、時(shí)移以及電影、電視劇、綜藝、動(dòng)漫、體育、音樂(lè)等免費(fèi)內(nèi)容的點(diǎn)播為主。用戶(hù)在支付IPTV基礎(chǔ)視聽(tīng)服務(wù)費(fèi)之后，無(wú)需再額外支付其他費(fèi)用即可收看。針對(duì)IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，公司與電信運(yùn)營(yíng)商以IPTV用戶(hù)數(shù)為基礎(chǔ)按照合同約定的每月每戶(hù)單價(jià)進(jìn)行結(jié)算。

公司的增值業(yè)務(wù)主要是向用戶(hù)提供個(gè)性化的優(yōu)質(zhì)視聽(tīng)節(jié)目，包括電影、綜藝、音樂(lè)、特色頻道等付費(fèi)節(jié)目?jī)?nèi)容，用戶(hù)通過(guò)付費(fèi)方式享受公司提供的增值業(yè)務(wù)。針對(duì)IPTV增值業(yè)務(wù)，用戶(hù)訂購(gòu)增值內(nèi)容，電信運(yùn)營(yíng)商向用戶(hù)收取費(fèi)用，公司與電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)增值服務(wù)產(chǎn)生的收入按比例分成。

2019年至2021年，多彩新媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.79億元、4.27億元、5.42億元;同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.65億元、1.39億元、1.47億元。

多彩新媒本次擬募集不超過(guò)2,000萬(wàn)股，募集資金為8.9768億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于IPTV智能融合播控云平臺(tái)技術(shù)改造項(xiàng)目、版權(quán)內(nèi)容采購(gòu)項(xiàng)目、智慧家庭運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，貴州廣播電視臺(tái)直接持有公司4,286.40萬(wàn)股股份，占公司總股本的比例為71.44%，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

此次選擇登陸創(chuàng)業(yè)板，多彩新媒自身還存在以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：

(一)用戶(hù)規(guī)模擴(kuò)張受限的風(fēng)險(xiǎn)

貴州省IPTV集成播控業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，根據(jù)廣電總局的相關(guān)政策，公司只能和本地電信運(yùn)營(yíng)商合作，為貴州省內(nèi)的用戶(hù)提供IPTV集成播控業(yè)務(wù)，不得跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)，這就決定了公司IPTV業(yè)務(wù)發(fā)展具有地域限制。在目前的政策環(huán)境下，市場(chǎng)隨著用戶(hù)滲透率的提升而逐步飽和后，公司IPTV集成播控業(yè)務(wù)將面臨地域發(fā)展限制。如果公司未來(lái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新無(wú)法突破用戶(hù)發(fā)展限制或者地域限制，未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將會(huì)受到較大限制，公司存在銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)

公司2019年度、2020年度及2021年度IPTV業(yè)務(wù)收入分別為17,901.49萬(wàn)元、42,461.25萬(wàn)元、54,151.12萬(wàn)元，占公司當(dāng)期業(yè)務(wù)收入比例分別為100.00%、99.54%和99.97%，占比較大。未來(lái)如果由于用戶(hù)需求、政策、技術(shù)等方面發(fā)生變化導(dǎo)致IPTV業(yè)務(wù)收入大幅減少，或者下游電信運(yùn)營(yíng)商減少甚至不與公司合作，而公司不能拓展出其他可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)，公司存在銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主要客戶(hù)為三大電信運(yùn)營(yíng)商，公司對(duì)上述主要客戶(hù)的銷(xiāo)售收入合計(jì)為17,145.19萬(wàn)元、42,433.17萬(wàn)元及54,097.90萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為95.78%、99.47%及99.88%，其中對(duì)貴州移動(dòng)銷(xiāo)售收入金額分別為9,478.09萬(wàn)元、28,883.72萬(wàn)元、35,749.74萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為52.95%、67.71%、66.00%，公司的客戶(hù)集中度較高。根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策規(guī)定，各省只有省級(jí)廣播電視臺(tái)擁有IPTV集成播控服務(wù)牌照，公司獲得貴州廣播電視臺(tái)授權(quán)，獨(dú)家運(yùn)營(yíng)貴州省IPTV集成播控業(yè)務(wù)。因此電信運(yùn)營(yíng)商也只能和公司合作才能開(kāi)展IPTV業(yè)務(wù)。公司與電信運(yùn)營(yíng)商屬于相互合作、互利共贏關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，公司與三大電信運(yùn)營(yíng)商合作穩(wěn)定，但如果未來(lái)電信運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，或減少甚至不與公司合作，公司存在銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為59.06%、49.08%和44.70%，公司綜合毛利率的變動(dòng)主要受到公司IPTV業(yè)務(wù)與合作方分成模式、公司對(duì)上下游議價(jià)能力、用戶(hù)ARPU值等影響。公司未來(lái)如果不能繼續(xù)在內(nèi)容質(zhì)量、內(nèi)容豐富度、用戶(hù)滿(mǎn)意度等方面保持優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致公司用戶(hù)流失，或公司面對(duì)上下游合作方話語(yǔ)權(quán)減弱，無(wú)法獲取更有利的價(jià)格，導(dǎo)致收入縮減，成本上漲，可能造成公司毛利率下降，公司存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。(何 慕)