3月31日，法拉帝(Ferretti S.p.A，9638.HK)正式在港交所主板掛牌上市，成為港股豪華游艇第一股。上市首日，法拉帝開盤報(bào)23.05港元，高開0.74%，順利取得“開門紅”，總市值達(dá)77.06億港元。

作為世界上歷史最悠久的義大利豪華游艇生產(chǎn)商之一，法拉帝集團(tuán)一直是全球豪華游艇業(yè)公認(rèn)的領(lǐng)導(dǎo)者。此次登陸港交所，最終發(fā)行價(jià)厘定為22.88港元，共計(jì)募資19.1億港元假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，國(guó)際配售超額認(rèn)購2.06倍。中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人及獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人。

濰柴集團(tuán)董事長(zhǎng)、法拉帝董事長(zhǎng)譚旭光在赴港上市新聞發(fā)布會(huì)曾表示，上市后，公司將把握全球的戰(zhàn)略性機(jī)遇，推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，進(jìn)一步增強(qiáng)在全球市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。而亞太市場(chǎng)特別是中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅ɡ蹖⒊浞謪f(xié)同濰柴集團(tuán)的豐富行業(yè)資源，在中國(guó)海洋戰(zhàn)略和消費(fèi)升級(jí)中貢獻(xiàn)更大的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展，加快形成新的戰(zhàn)略增長(zhǎng)極。

估值良好低于同業(yè)平均水平溢價(jià)空間較大值得中長(zhǎng)期關(guān)注

市場(chǎng)人士認(rèn)為，法拉帝當(dāng)前估值較同業(yè)有較高折讓，將給予投資者更充分的溢價(jià)空間。

同業(yè)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、豪華游艇業(yè)另一大巨頭圣勞倫佐(Sanlorenzo)已于2019年12月10日于米蘭上市，股價(jià)表現(xiàn)不俗。而估值水平相對(duì)圣勞倫佐有所折讓、行業(yè)排名更高的法拉帝有望憑借核心競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者帶來更為豐厚的回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，同業(yè)對(duì)手圣勞倫佐上市以后股價(jià)數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)均顯著提升，上市至今為投資者帶來逾150%的豐厚回報(bào)。圣勞倫佐發(fā)行價(jià)每股16.0歐元，發(fā)行后市值5.5億歐元，2018年圣勞倫佐實(shí)現(xiàn)凈收入3.8億歐元。截至2022年2月10日，圣勞倫佐每股40.1歐元，較發(fā)行價(jià)漲幅150.6%，2021年凈收入較2018年增長(zhǎng)76.3%至6.6億歐元。

另一方面，法拉帝本次赴港IPO的發(fā)行總市值為8.9億歐元(假設(shè)超額配股權(quán)未行使)，圣勞倫佐目前估值約為12.3億歐元，法拉帝估值相比圣勞倫佐折價(jià)達(dá)35.6%，如果按投前估值算則折價(jià)達(dá)51.7%。

綜上不難得出，排名更高但估值折讓、具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的法拉帝未來資本市場(chǎng)的表現(xiàn)更加令投資者期待。

此外，2019年義大利資本市場(chǎng)已給予法拉帝相對(duì)圣勞倫佐更高溢價(jià)，而香港市場(chǎng)較義大利存在大幅估值溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)，因此預(yù)計(jì)法拉帝本次在港上市將給予投資者更多溢價(jià)空間，上市后有極大潛力為投資者帶來更高回報(bào)。

基本面優(yōu)質(zhì)核心競(jìng)爭(zhēng)力夯實(shí)全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位

近年疫情催化下，行業(yè)景氣度上升，法拉帝業(yè)績(jī)訂單均創(chuàng)新高。根據(jù)招股書，截至2018年、2019年及2020年12月31日止三個(gè)年度，以及2020年及2021年09月30日止九個(gè)月，法拉帝累積訂單分別為708.5百萬歐元、751.9百萬歐元、691.6百萬歐元、586.1百萬歐元及984.0百萬歐元。2021年前9個(gè)月，法拉帝凈收益達(dá)到 6.69 億歐元，同比增長(zhǎng)67.5%，已超過 2019 年全年水平。

此外，作為全球豪華游艇的領(lǐng)袖，法拉帝擁有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固其全球行業(yè)領(lǐng)袖地位。品牌組合方面，法拉帝擁有七個(gè)標(biāo)誌性傳統(tǒng)品牌游艇，該無與倫比及優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的品牌組合，使法拉帝覆蓋目標(biāo)市場(chǎng)及目標(biāo)客戶群的所有高端奢侈品分部，夯實(shí)其全球豪華游艇市場(chǎng)頭部地位?；诖耍ɡ勰軌?yàn)榭蛻籼峁┍韧瑯I(yè)對(duì)手更多元的游艇尺寸選擇，更豐富的船型陣容，更全面的風(fēng)格體系，以及更廣泛的價(jià)格區(qū)間，充分滿足目標(biāo)客戶不同時(shí)期不同品味及偏好。

資本開支週期方面，法拉帝領(lǐng)先于行業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)投資布局，使得公司的工業(yè)設(shè)施較同行具有顯著優(yōu)勢(shì)，提供了業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)所需的生產(chǎn)能力，這將顯著推動(dòng)公司日后增長(zhǎng)，并提高盈利水平。

此外，法拉帝非常重視產(chǎn)品創(chuàng)新，從2020年研發(fā)投入較收入占比來看，法拉帝為5.8%，圣勞倫佐為1.0%。2018年至2021年09月往績(jī)期內(nèi)，法拉帝發(fā)布了28種新船型，平均船型更新?lián)Q代時(shí)間約3.7年，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。眾所周知，創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的“命脈”，為企業(yè)註入源源不斷的新鮮動(dòng)力，保證企業(yè)未來發(fā)展更加順利。

再者，股東資源方面，2012年，濰柴集團(tuán)戰(zhàn)略重組法拉帝集團(tuán)，推動(dòng)法拉帝步入了健康發(fā)展的新階段，并相對(duì)于圣勞倫佐的主要股東(包括執(zhí)行董事長(zhǎng)Massimo Perotti先生以及高級(jí)管理層成員)擁有更豐富的行業(yè)積累及戰(zhàn)略資源。

整體來說，法拉帝此次登陸港股，令人十分期待。除了給港股市場(chǎng)帶來優(yōu)質(zhì)且稀缺投資標(biāo)的，法拉帝此次募資凈額也將用于進(jìn)一步發(fā)展公司業(yè)務(wù)，有助于其拓展融資渠道，夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位。