農(nóng)銀匯理：【每周視點】穩(wěn)增長政策提速加力

2022-01-06 11:41:11 來源：財訊網(wǎng)

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上周行情回顧

（12.20-12.24）

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全球市場資訊

國際

1. 美政府赤字創(chuàng)新高

美國第三季度經(jīng)常帳赤字為2148億美元，創(chuàng)2006年以來最大值，市場預(yù)期赤字2050億美元，前值赤字1903億美元，修正為1983億美元。

2. 美通脹上行再超預(yù)期

美國11月核心PCE物價指數(shù)同比升4.7%，創(chuàng)1989年以來新高，且高于市場預(yù)期的4.5%。美國消費者支出11月環(huán)比僅增長0.6%，增幅較上月的1.4%大幅回落。

3. 德韓兩國下調(diào)GDP增長預(yù)期

近期德國央行報告稱，由于新冠疫情復(fù)燃引發(fā)新的封鎖措施，購物消費受阻，德國經(jīng)濟(jì)四季度可能萎縮。韓國政府發(fā)布《2022年經(jīng)濟(jì)政策方向》，預(yù)測2021年GDP增速為4%，較此前預(yù)期下降0.2個百分點。

國內(nèi)

1. LPR現(xiàn)“非對稱降息”

12月份1年期LPR報3.8%，較上期下調(diào)5個基點；5年期以上品種則持平于4.65%。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對穩(wěn)增長的支持力度。

2. 國務(wù)院常務(wù)會議確定跨周期調(diào)節(jié)措施

12月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定跨周期調(diào)節(jié)措施，推動外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展；部署做好《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效后實施工作。

3. 《中華人民共和國公司法（修訂草案）》提請審議

《中華人民共和國公司法（修訂草案）》提請十三屆全國人大常委會第三十二次會議審議。主要修改內(nèi)容包括堅持黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，完善國家出資公司特別規(guī)定，完善公司設(shè)立、退出制度，優(yōu)化公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置，完善公司資本制度，強(qiáng)化控股股東和經(jīng)營管理人員的責(zé)任，加強(qiáng)公司社會責(zé)任等。

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農(nóng)銀匯理觀點

股票市場

本輪跨年行情啟動以來，指數(shù)明顯抬升，但市場始終有疑慮和分歧。核心原因在于行情核心驅(qū)動力大多來自政策預(yù)期及風(fēng)險偏好的升溫，因此也容易受到市場預(yù)期變化和一些短期利空因素的擾動。

我們認(rèn)為，跨年行情邏輯依舊成立，主要原因有以下三點：

① 決策層不斷釋放積極信號，不管是本次降息，還是此前的降準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)工作會議、政治局會議，都在驗證階段性邊際“寬信用”的預(yù)期。

② 11月社融增速回升，房貸投放、房企債券融資大幅超預(yù)期。與此同時，政府債券發(fā)行繼續(xù)提速、財政存款下放明顯加快。顯示政策端“穩(wěn)信用”、“穩(wěn)增長”已開始提速加力。
③ 隨著信用環(huán)境階段性企穩(wěn)、年底實物工作量投放，疊加歲末年初跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力窗口，以及降息、降準(zhǔn)等積極信號不斷出現(xiàn)，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預(yù)期將持續(xù)升溫。

配置結(jié)構(gòu)上，建議把握國有房企、券商等低估值修復(fù)的階段性機(jī)會。此外，可逢低布局“專精特新”為代表的科技成長股。

債券市場

上周，債市供給回落，資金利率大幅下降，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率創(chuàng)歷史低位顯示寬信用兌現(xiàn)或不及預(yù)期，因此中長債齊漲，而存單利率上行帶動短債多跌。

近期，央行貨幣政策委員會召開例會，指出“要發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度”。對政策工具總量功能的強(qiáng)調(diào)或指向準(zhǔn)備金和政策利率等工具運用，2022年一季度是重要窗口期。

對于債券市場，寬貨幣預(yù)期升溫，票據(jù)利率顯示當(dāng)前信貸需求一般，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，對債市維持偏樂觀的看法。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：增長政策提速