隨著美債再度遭遇拋售，更多美債收益率逼近或超過5%的關(guān)口，將10年期和30年期美債收益率推至多年來的新高。業(yè)內(nèi)觀點認為，當前美債拋售的速度增加了銀行和其他現(xiàn)有美債持有者再次陷入困境的可能性，這些投資者受到收益率上升的沖擊通常是最大的。

當?shù)貢r間9月27日，美債在紐約午盤前開始遭遇拋售，扭轉(zhuǎn)了上午早些時候的買盤。2年期美債收益率躍升6.95BPs至5.142%。10年期美債收益率從周二下午的4.558%上升6.75BPs至4.625%，收于2007年10月16日以來的最高水平。30年期美債收益率從周二尾盤的4.695%上升3.65BPs至4.731%，為2011年2月10日以來的最高水平。

截至9月27日，2年期以下的6個期限品種美債收益率均在5%以上，其中4個月期美債收益率高達5.62%，20年期國債收益率周三也躍升5BPs至4.9%，距離5%只有10BPs咫“寸”之遙。與年初相比（上圖），美債收益率曲線大幅上移，平均上移88BPs，短期美債收益率與中長期美債收益率繼續(xù)倒掛并加深，2年期美債收益率與10年期美債收益率利差則收窄至5月中的水平，周三為49BPs，7月3日曾一度走闊至108BPs的逾40年新高（下圖）。

(資料圖片僅供參考)

由于美聯(lián)儲官員的強硬言論、近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟相對強勁，以及對債券發(fā)行增加的擔憂，美債收益率正升至看上去更接近歷史的正常水平。但這種上移的速度也讓位于對金融市場出現(xiàn)更多裂痕的可能性的擔憂，類似于今年早些時候出現(xiàn)的地區(qū)性銀行危機。

瑞穗證券駐紐約經(jīng)濟學家亞歷克斯·佩爾表示，長期美債收益率升至多年高位的最大因素之一是重新計算所謂的期限溢價，即投資者對持有債券的風險所要求的補償。持有現(xiàn)金的風險被認為是有限的，而持有長期政府債券的風險則不一定如此。

CME聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)顯示，在此之前，交易員預計美聯(lián)儲在11月1日將利率維持在5.25%-5.5%區(qū)間不變的可能性為77.6%。到12月加息25或50個基點至5.5%-5.75%或5.75%-6%區(qū)間的可能性預計為42.2%。

接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調(diào)查的經(jīng)濟學家此前預計美國經(jīng)濟將下滑0.5%。

道明證券(TD Securities)策略師戈德伯格和麥高恩表示：“近期美債熊市的加劇可能是由多種因素推動的，包括市場重新定價‘更長時間更高’的聯(lián)邦基金，對國債供應增加影響的擔憂，對油價持續(xù)高企的擔憂，以及技術(shù)疲軟?！?/p>

他們在一份報告中寫道：“美債的持續(xù)拋售也增加了類似英國負債驅(qū)動投資危機（UK LDI）或加州硅谷銀行（SVB）崩潰的風險。

一級市場方面，美國財政部周四（當?shù)貢r間9月28日）發(fā)行本月最后一批國債共1970億美元，其中4周和8周短債分別發(fā)行850億和750億美元，7年期國債發(fā)行370億美元。

美國財政部9月26日最新數(shù)據(jù)顯示（下圖）， 聯(lián)邦政府債務(wù)在8月和9月分別增加逾3000億美元。隨著年度預算赤字的累積，債務(wù)不斷上升，在本月19日首次超過33萬億美元大關(guān)，其中公眾持有的超過26萬億美元。美國財政部上周表示，2019財年至2021財年期間，聯(lián)邦支出增加了約50%，導致債務(wù)超過33萬億美元。數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦債務(wù)從1993年的4.23萬億增加7.84倍達到了33.15萬億美元的新高，差不多是70年前的124倍。

據(jù)聯(lián)邦預算盡責委員會9月13日的一篇文章，到目前為止，本財政年度的赤字已經(jīng)達到1.5萬億美元，也就是每天46億美元；而由于最近一輪高通脹和利率上升，本財政年度已經(jīng)在利息上花費了6300多億美元，差不多每天19億美元。

今年早些時候，惠譽將美國的債務(wù)評級從AAA下調(diào)至AA+，原因是美國聯(lián)邦政府“一再陷入債務(wù)上限的政治僵局和最后一刻的決議”。穆迪周一表示，政府可能關(guān)門將對美國的信用造成負面影響，并“凸顯出美國機構(gòu)和治理實力的弱點”。

債務(wù)與GDP之比，是政府財政可持續(xù)性的重要指標。這一指標在新冠疫情期間達到峰值，當時聯(lián)邦政府籌集了巨額資金來支持遭受重創(chuàng)的經(jīng)濟，盡管這個比例下降了一點，但據(jù)美國管理和預算辦公室的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦債務(wù)總額仍然是GDP的120%。

9月30日為美國2023年財政年度的結(jié)束，這意味著政府資金將在本周六午夜到期，10月1日將成為新財年的開始。而如果國會未能在截止日期前通過立法更新?lián)芸?，?lián)邦政府將關(guān)閉，其全部影響要到下周一才能看到。上一次聯(lián)邦政府關(guān)閉是40多年來最長的一次，自1976年以來，聯(lián)邦撥款出現(xiàn)了20次缺口。

美國參議院周二晚間公布的持續(xù)決議將為政府提供資金至11月17日，其中計劃中列出的部分資助包括：向烏克蘭撥款45億美元、向聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局的救災基金提供60億美元的緊急資金，還有29億美元用于聯(lián)邦航空管理局的運營。

圣路易斯聯(lián)儲經(jīng)濟研究團隊9月26日表示，如果美國聯(lián)邦政府機構(gòu)的資金在10月1日之前沒有得到更新，一些美國的數(shù)據(jù)系列更新也可能會暫停。