光大海外:23Q2美股互聯(lián)網巨頭業(yè)績點評
要點
宏觀經濟回暖驅動廣告業(yè)務復蘇:隨著通脹降溫與就業(yè)市場維持韌性,23Q2美國GDP超預期強勁,宏觀經濟基本面向好,提振廣告主需求,廣告行業(yè)復蘇成為公司業(yè)績重要驅動力。1)23Q2谷歌、Meta廣告業(yè)務營收均錄得正增長。谷歌廣告業(yè)務收入同比增速轉正,Meta廣告業(yè)務復蘇強勁,同比增速重回兩位數增長。2)順周期的互聯(lián)網廣告行業(yè)對宏觀經濟動蕩較為敏感。谷歌、Meta、亞馬遜廣告業(yè)務總收入的環(huán)比增速與美國GDP環(huán)比增速走勢相近。
AIGC基礎層與應用層齊推進,公司業(yè)績端潛力尚未完全體現(xiàn):
(資料圖片僅供參考)
AI大模型:1)科技巨頭尋求差異化賽道建立競爭壁壘。微軟與OpenAI、Meta等模型提供商合作,提供平臺支持服務。谷歌AI領域的技術積淀深厚,發(fā)布大模型PaLM2為旗下產品提供支持,將推出下一代多模態(tài)大模型Gemini,Meta專注于開源AI大模型賽道,Llama2有望搶占AI流量生態(tài)入口。2)開源模型有利于中小廠商專注于AIGC應用端產品設計和落地。開源社區(qū)匯聚大量研究機構和開發(fā)者,有利于加快模型優(yōu)化和迭代,豐富應用端產品;開源和閉源形成兩條賽道,閉源模型具備更高的安全性和完善的業(yè)務體系。
企業(yè)服務:B端AIGC下游服務產業(yè)鏈仍待完善,短期業(yè)績端潛力尚未體現(xiàn),但業(yè)務與人才的“雙飛輪”效應有望驅動行業(yè)快速發(fā)展?,F(xiàn)階段企業(yè)面臨AI技術人才缺乏、低回報率和AI用例模糊等痛點,MaaS企業(yè)端服務尚待完善。1)23M7英偉達推出AI燈塔,結合硬件支持、企業(yè)自動化平臺和咨詢服務;2)微軟、谷歌通過接入自研或第三方AI大模型賦能應用程序開發(fā),內置AIGC工具提升用戶工作效率;3)亞馬遜AWS聚焦企業(yè)的多元化需求。Bedrock定制化模型重視公司數據安全,Agent縮短從基礎模型到實際應用的周期。
對話式AI:短期內C端AIGC主要商業(yè)模式仍以對話式AI及其變體為主。包括搜索引擎、游戲NPC、AI聊天機器人等。1)ChatGPT產品形式較為簡單,熱度更多來源于AIGC技術的沖擊,流量下滑在預期之內。2)對話式AI產品逐漸豐富。微軟Bing AI與谷歌Bard持續(xù)推出視覺搜索、圖像生成等新功能,完善數據可靠性和數據安全等問題,與自有產品陣營聯(lián)動能力逐漸增強。
23Q2美股互聯(lián)網公司業(yè)績普遍超預期:1)Meta:凈利潤同比上升16.5%,時隔六個季度轉正;DAU和ARPU驅動廣告收入強勁復蘇,Reels提供潛在廣告收入增量;24年計劃加大AI相關資本支出。2)微軟:智能云部門收入同比增長14.7%增速放緩,24財年資本支出將逐漸增長;Copilot商業(yè)版定價,Azure收入占比提升,AIGC在業(yè)績端的潛力尚未完全體現(xiàn)。3)谷歌:廣告收入同比上升3.3%增速轉正,云業(yè)務增長強勁,23M5谷歌I/O大會密集發(fā)布AI進展,AI與谷歌應用生態(tài)緊密結合。4)亞馬遜:降本增效下資本支出持續(xù)下降, AWS的利潤驅動力從優(yōu)化支出逐漸轉向差異化的AI功能部署。
投資建議:美國互聯(lián)網巨頭尋求差異化賽道,著力解決AIGC應用端落地痛點,有望為國內AIGC產業(yè)的發(fā)展起到指引作用。我們認為中國互聯(lián)網大廠以自有流量生態(tài)和產品陣營為基礎,AIGC技術與現(xiàn)有產品結合,強化自身優(yōu)勢,有望較快體現(xiàn)在業(yè)績端??春?3年互聯(lián)網板塊估值和業(yè)績的雙重修復,關注平臺經濟、互聯(lián)網金融等監(jiān)管政策進展,維持互聯(lián)網傳媒行業(yè)“買入”評級。推薦:騰訊控股(00700),關注:百度集團-SW(09888)、快手-W(01024)、嗶哩嗶哩-W(09626)、美團-W(03690)。
風險提示:AIGC技術發(fā)展和應用落地進度不及預期、互聯(lián)網公司降本增效不及預期等。
目錄
正文
1、廣告等傳統(tǒng)業(yè)務增速步入正軌,成為公司業(yè)績的重要驅動力
隨著通脹降溫與就業(yè)市場維持韌性,23Q2美國GDP超預期強勁,宏觀經濟軟著陸概率提升。23Q2美國GDP增速2.4%(前值2%),高于市場一致預期1.8%,美國宏觀經濟在1994年以來幅度最大、速度最快的加息周期中展現(xiàn)出較強的韌性。1)23Q2美國通脹明顯放緩。23M4-23M6美國CPI同比增速分別為4.9%、4%、3%,均略低于一致預期,通脹降溫速度明顯快于23Q1。23Q2 PCE物價指數同比增速為2.6%(前值4.1%),為20Q4以來最低增速。2)美國就業(yè)市場維持韌性。23M6美國失業(yè)率3.6%維持低位。
美國宏觀經濟基本面向好,廣告行業(yè)復蘇成為公司業(yè)績重要驅動力。受宏觀經濟下行影響,2022年公司廣告收入同比增速相對承壓。
1)23Q2谷歌、Meta廣告業(yè)務營收均錄得正增長,Meta廣告收入復蘇強勁。23Q2谷歌廣告業(yè)務收入581.4億美元,同比增長3.3%,時隔兩季度增速轉正;23Q2 Meta廣告業(yè)務收入315億美元,同比增長11.9%,重回兩位數增長。
2)順周期的互聯(lián)網廣告行業(yè)對宏觀經濟動蕩較為敏感。根據歷史數據,谷歌、Meta、亞馬遜廣告業(yè)務總收入的環(huán)比增速與美國GDP環(huán)比增速走勢相近。隨著美國通脹降溫、宏觀經濟軟著陸預期增強,廣告收入回暖有望持續(xù)貢獻美國頭部互聯(lián)網公司業(yè)績增量。
2、AIGC基礎層與應用層齊推進,公司業(yè)績端潛力尚未完全體現(xiàn)
2.1 AI大模型:科技巨頭尋求差異化賽道建立競爭壁壘
基于GPT-3.5的ChatGPT開啟新一輪AI技術競賽。大型科技公司一改傳統(tǒng)AI解決方案的商業(yè)模式,聚焦AI大語言模型研發(fā),并向更前沿的多模態(tài)大模型深耕。AI大模型的商業(yè)模式包括:1)ToB:向B端用戶開放API接口,在大模型基礎上以MaaS(Model as a Service)形式向B端企業(yè)客戶打造并出租定制化模型,并作為技術底座實現(xiàn)巨頭自有業(yè)務的降本增效。2)ToC:整合C端應用并以訂閱制輸出,向獨立開發(fā)者提供大模型訓練框架等。
頭部互聯(lián)網公司布局AI大模型,尋求差異化賽道以建立競爭壁壘。
1)微軟與OpenAI建立緊密的合作關系,提供平臺支持服務。23M1微軟宣布投資OpenAI 100億美元,為OpenAI旗下GPT3.5、GPT4、DALL·E等AI模型提供平臺接口;23M4,微軟發(fā)布開源訓練框架Deep Speed Chat,幫助用戶以最短時間、最低成本訓練自己的類ChatGPT大語言模型。
2)谷歌AI領域的技術積淀深厚,有望在AI大模型領域維持領先優(yōu)勢。23M5谷歌發(fā)布大模型PaLM2,為谷歌旗下產品提供支持。作為AI領域的技術先驅,谷歌AI實驗室陸續(xù)推出AlphaGo、Transformers等重要應用成果和基礎設施。23M5谷歌宣布將推出下一代多模態(tài)大語言模型Gemini,集成AlphaGo的強化學習、樹搜索等功能,在部分任務上有望超越GPT-4。
3)Meta專注于開源AI大模型賽道,有望搶占AI流量生態(tài)入口。Meta分別于23M4、23M7發(fā)布開源大模型Llama和Llama2,Llama2與微軟、亞馬遜等云平臺達成合作。開源模型有助于提升Meta在AI大模型領域的影響力,建設AI流量生態(tài),具備長期的商業(yè)價值。
開源模型社區(qū)的強大活力有望驅動技術和產品創(chuàng)新,有望加快AIGC應用端落地。Llama2模型開源有望推動開源社區(qū)良性競爭,使更多閉源模型轉向開源。開源社區(qū)匯聚大量研究機構和開發(fā)者,有利于加快模型優(yōu)化和迭代,豐富應用端產品;隨著開源社區(qū)的蓬勃發(fā)展,中小廠商有望更專注于AIGC應用端產品設計創(chuàng)新。
開源模型與閉源模型形成兩條賽道,共同構建良好行業(yè)生態(tài)。1)截至23M8,開源模型與閉源模型在性能上仍存在差距。Llama2 700億參數在多任務語言理解、數學推理等方面接近GPT3.5,在代碼生成、數據多樣性上相對落后。2)閉源模型具備更高的安全性和完善的業(yè)務體系。閉源模型和數據訓練集的所有權和使用權掌握在企業(yè)手里,使數據安全得到保障;同時,閉源模型提供商的“一站式”服務有利于解決AI大模型與產品和業(yè)務結合的過程中存在的細節(jié)問題。
2.2 企業(yè)服務:B端AIGC下游服務產業(yè)鏈待完善,短期業(yè)績端潛力尚未體現(xiàn)
23M7調研結果顯示,現(xiàn)階段AIGC在企業(yè)端的應用多有企業(yè)嘗試但效果不佳,相關技術人才缺失成為最大阻力。美國調研機構Venture Beats截至2023年7月25日的全球范圍企業(yè)調研報告顯示:1)超過70%的企業(yè)已嘗試應用AIGC技術。54.6%的企業(yè)已在小范圍內測試AIGC技術的應用,18.2%的企業(yè)已在經營活動中應用AIGC技術。2)僅18.2%的企業(yè)愿意在一年內增加AIGC投入。進一步拆分企業(yè)不愿增加AIGC投入的原因,36.4%的企業(yè)面臨AI技術人才和相關資源缺乏的難題,18.2%的企業(yè)面臨領導和股東的不支持,13.6%的企業(yè)面臨低回報率的問題,13.6%的企業(yè)面臨AI使用案例模糊的問題。
我們認為,B端AIGC下游服務產業(yè)鏈仍待完善,短期業(yè)績端潛力尚未體現(xiàn),但業(yè)務與人才的“雙飛輪”效應有望驅動行業(yè)超預期發(fā)展。頭部科技公司的閉源模型提供商的技術服務支持有利于解決現(xiàn)階段痛點,微軟、谷歌、亞馬遜作為云服務主要提供商,其廣泛的用戶基礎和成熟的業(yè)務架構有助于B端產業(yè)鏈完善;技術人才儲備需要較長周期,但飛輪效應將帶來非線性的向上成長空間。
23M7英偉達推出AIGC企業(yè)端應用的服務產品AI Lighthouse,有效解決現(xiàn)階段痛點。2023年7月26日,英偉達等三家公司聯(lián)合推出AI Lighthouse,將英偉達的GPU硬件支持、ServiceNow的企業(yè)自動化平臺、埃森哲的咨詢服務相結合,旨在跟蹤企業(yè)AIGC功能開發(fā)和應用的進展,為各領域企業(yè)設計AIGC用例,構建定制的AI大語言模型和應用程序,幫助企業(yè)突破AIGC使用案例模糊、ROI低、技術人才儲備缺乏等痛點。
云服務方面,微軟和谷歌探索企業(yè)AI需求,亞馬遜尋求差異化賽道。
微軟、谷歌通過接入自研或第三方AI大模型賦能應用程序開發(fā),內置AIGC工具提升用戶工作效率。1)微軟云服務平臺Azure與OpenAI、Meta等公司達成合作。23M3微軟Azure中植入ChatGPT-4,并在歐美地區(qū)提供ToB付費服務。23M7微軟宣布與Meta合作,引入開源模型Llama2。利用AI功能快速構建、部署和管理智能云原生應用,使Azure的技術門檻降低、使用效率提升。Azure AI的計算功能已針對大型語言模型訓練進行了優(yōu)化,以推動下一波AI創(chuàng)新所需的計算。2)谷歌云服務平臺Google Cloud推出多款AI工具。Google Cloud于23M5推出Duet AI,23M7推出Vertex AI和AI App Builder,幫助用戶使用PaLM等模型,并在代碼、應用程序開發(fā)等方面提供幫助。
AWS主要聚焦企業(yè)的多元化AI模型需求。23M5亞馬遜宣布將以AWS為基礎為企業(yè)級用戶提供更多AI服務。AWS出售對多種大型語言模型的訪問權,包括23M4推出的Bedrock生成式AI服務和自研大型語言模型Titan。其中,Bedrock平臺可幫助云用戶定制模型,并使用AI21、Stability AI等外部AI模型。公司表示,AWS的AI將更適合企業(yè),因為它只根據客戶的數據進行訓練,對企業(yè)客戶的數據保護安全性更強。此外,亞馬遜計劃將AI工具引入其廣告業(yè)務中。
微軟在辦公服務領域具備先發(fā)優(yōu)勢,23M7 Copilot已公布較高的商業(yè)版定價。1)23M3微軟發(fā)布基于Office辦公軟件整合AI功能的Copilot,將大語言模型的強大功能與辦公軟件的應用相結合,基于用戶自然語言提示進行內容生成、內容修改與整合等,極大提高辦公軟件使用效率。2)23M5微軟宣布Copilot可引入ChatGPT、Bing、Teams等拓展插件,未來將引入更多第三方插件供用戶使用。3)23M7微軟宣布Copilot面向Office 365 E3、E5、商業(yè)標準版、商業(yè)進階版客戶,統(tǒng)一定價為每個用戶每月30美元。
23M5谷歌宣布Workspace引入AI工具。Workspace包括Google Slides、Google Sheets、Google Meets、Google Docs等,相較微軟Office 365辦公軟件,谷歌Workspace在團隊協(xié)作和在線文檔編輯方面具備更高的普及度。23M5谷歌在I/O大會上宣布Workspace引入AI工具,可通過自然語言交互直接生成文字和圖像,協(xié)助用戶進行信息整理、數據分析和團隊協(xié)作等。
2.3 對話式AI:ChatGPT流量前期增長后進入沉淀期,產品多樣性逐漸增加
我們認為,短期內C端AIGC主要商業(yè)模式仍以對話式AI及其變體為主。1)AI驅動的搜索引擎使信息檢索與整合更加高效。相較傳統(tǒng)搜索引擎,AI驅動的信息檢索功能由主動搜索過渡到被動搜索,自然語言交互提高開放式檢索和模糊檢索的能力,并可以通過大模型的強大邏輯和聯(lián)想能力提供額外的拓展信息。2)AI+NPC和AI+UGC賦能游戲行業(yè)。AI+NPC提升玩家與游戲角色的互動性,提供千人千面的游戲體驗;AI+UGC通過自然語言交互降低玩家的創(chuàng)造門檻。3)AI聊天機器人在電商、教育等行業(yè)具備應用場景。AI聊天機器人的對話交互形式與客戶服務、教育培訓等場景契合度較高。
ChatGPT流量前期增長后進入沉淀期,23M6流量出現(xiàn)下滑。根據Similarweb數據,23M6 ChatGPT全球網站+客戶端訪問量環(huán)比下降9.7%,獨立訪客數量環(huán)比下降5.7%,訪客在網站上花費的時間環(huán)比下降8.5%,自發(fā)布以來ChatGPT月度流量首次出現(xiàn)環(huán)比下跌。ChatGPT于22M11發(fā)布時引發(fā)現(xiàn)象級熱度,發(fā)布五天即達成100萬用戶,發(fā)布兩個月后達成1億用戶,成為有史以來達成這兩項指標最快的互聯(lián)網產品。由于ChatGPT產品形式較為簡單,熱度更多來源于AIGC技術的沖擊,流量前期增長后小幅下滑屬正?,F(xiàn)象,而類ChatGPT產品和其他形式的生成式AI產品逐漸豐富。
微軟利用Chat GPT的模型推出New Bing,將對話式AI與搜索引擎結合。1)23M2微軟推出由GPT-4驅動的New Bing測試版。根據微軟官方博客,截至3月8日Bing每日活躍用戶突破1億,New Bing預覽版的數百萬活躍用戶中,約1/3是Bing的新用戶。2)推出圖像生成和搜索功能。23M3微軟推出的Bing Image Creator可以通過用戶描述來生成圖像,23M7進一步推出視覺搜索功能。3)New Bing逐漸融入微軟產品生態(tài)。23M5 New Bing的聊天記錄可通過微軟賬戶進行保存。23M7推出Bing聊天企業(yè)版,將包含在Microsoft365 E3、E5、商務標準版和高級版中,未來進一步發(fā)展成為獨立產品提供。
谷歌基于自研PaLM大模型推出Bard聊天機器人。1)Bard著力于提高辦公效率。23M5 Bard支持生成內容一鍵導入到Google Docs和Gmail中。23M7 Bard支持將Python代碼導出到Replit中。同時還推出了在Google Slides、Google Sheets等一系列Google辦公軟件中利用Bard實現(xiàn)的功能。2)Bard生成與識別技術不斷升級,改善用戶體驗。23M5 Bard引入圖像生成功能。同時還推出了位置識別功能,可以讓Bard精確地使用設備的位置來進行信息的提供。23M7 Bard引入文本轉語音功能,包括印地語、西班牙語等40多種語音。
3、23Q2美股互聯(lián)網公司業(yè)績超預期,降本增效&AI商業(yè)化為主旋律
3.1 Meta凈利潤時隔六個季度轉正,廣告收入強勁復蘇,24年計劃加大AI相關資本支出
23Q2 Meta收入、凈利潤超預期,凈利潤同比增幅轉正。7月26日Meta公布23Q2業(yè)績,公司實現(xiàn)營業(yè)收入320億美元(vs Refinitiv一致預期+2.8%,后文簡稱一致預期),同比上升11%;凈利潤77.9億美元(vs一致預期+3.8%),同比上升16.5%。23Q2凈利潤同比增速轉正,結束連續(xù)六個季度的同比下滑。
23Q2 Meta主營業(yè)務經營利潤基本持穩(wěn),廣告收入持續(xù)回暖。23Q2主營業(yè)務經營利潤131.3億美元,同比上升17.6%,結束連續(xù)五個季度的同比負增長。23Q2公司廣告收入達315億美元,同比上升12%,在23Q1結束連續(xù)四個季度的同比負增長后,23Q2廣告收入仍持續(xù)回暖。
1)Facebook和Instagram上的Reels短視頻為廣告收入帶來潛在增量。Meta 首席執(zhí)行官扎克伯格在23Q2業(yè)績后的分析師電話會議上表示,Reels視頻播放量每日超過2000億,高于22Q3的1400億,年收入運行率已躍升至100億美元,高于22Q3的30億美元和22Q2的10億美元。同時,Meta首席財務官Susan Li表示,超過四分之三的Meta廣告商在Reels上投放廣告。
2)日活躍用戶維持環(huán)比增長驅動廣告收入同比增長。23Q2公司旗下Facebook、Instagram等平臺日活躍用戶達30.7億,維持21Q1以來的環(huán)比正增長趨勢。
3)單用戶平均收入的增長也驅動了廣告收入持續(xù)回暖。Facebook的ARPU達10.63美元,同比增加8%,宏觀經濟回暖提振廣告主需求。
Meta元宇宙業(yè)務經營虧損擴大,對標Twitter的Threads在推出后流量高開低走。1)元宇宙業(yè)務Reality Lab收入下滑,經營虧損擴大。23Q2 Reality Lab經營虧損37.4億美元,22Q3-23Q2收入同比下滑,21Q4-23Q2經營虧損同比持續(xù)擴大。根據公司指引,23年Reality Lab經營虧損將繼續(xù)擴大。2)Threads用戶自峰值流失嚴重。Threads于7月6日發(fā)布,上線5天后用戶數突破1.05億,但其每日活躍用戶數量從頂峰49萬下降到7月23日的12.6萬,降幅超過70%。
降本增效下,23年成本指引進一步下調。公司強調2023管理主題是“效率年”,23Q2財報中公司將23年成本指引從890-950億美元下調至860-900億美元,其中包括設施合并費用、人員遣散費等成本約40億美元。22M11、23M3 Meta分別宣布裁員1.1萬人和1萬人,截至2023年6月30日,公司員工人數為71469人,同比下降14%。
部分資本開支轉移至2024年,削減非AI服務器成本。公司將23全年資本開支指引從300-330億美元下調到270-300億美元,但表示主要由于非AI服務器的成本節(jié)約與建設計劃與交貨周期延遲,而非AI投資縮減。同時,24年將會繼續(xù)大力投資數據中心和服務器支持AI,因此預計基礎設施相關的費用在24年會顯著增長,公司認為AI是最大長期機遇,并將加速投資。
3.2、微軟云服務增速放緩,AIGC商業(yè)化進度不及預期
FY23Q4 微軟收入、凈利潤超預期。7月25日微軟公布23財年Q4業(yè)績(截至2023年6月30日的三個月),公司實現(xiàn)營業(yè)收入562億美元(vs一致預期+1.3%),同比上升8.3%;凈利潤201億美元(vs一致預期+5.6%),同比上升19.9%。FY23Q1-FY23Q2連續(xù)兩季度凈利潤同比下滑,成本優(yōu)化措施下,F(xiàn)Y23Q3凈利潤同比增幅轉正,F(xiàn)Y23Q4凈利潤同比進一步增長。AI和云服務基礎設施投入增加驅動資本支出上漲。FY23Q4公司資本支出107億美元,同比上升23%。
企業(yè)服務增長強勁,云服務增速放緩,個人電腦收入下滑。1)云服務增速放緩。FY23Q4智能云部門收入239.9億美元,同比增長14.7%,相對FY23Q3同比增長16.3%有所放緩。2)企業(yè)服務、辦公軟件業(yè)務持續(xù)增長。FY23Q4生產力和業(yè)務流程(包含Office生產力軟件、LinkedIn 和 Dynamics)的收入約為183億美元,同比增長10%,其中Office 365商業(yè)版收入同比增長15%,Dynamics 365收入同比增長26%。3)個人電腦業(yè)務收入下滑。FY23Q4個人電腦部門收入139億美元,同比下滑3.1%,其中搜索和新聞廣告服務營收同比增長8%。
微軟仍專注于引領新的人工智能平臺轉變,增加對所需芯片的投入。FY23Q4業(yè)績電話會上微軟表示,公司預計資本開支將在2024財年逐個季度增長,主要將用于數據中心、CPU芯片、GPU芯片和網絡設備等方面的建設,預計對上游算力、服務器有一定的刺激作用。CFO胡德表示,盡管微軟將在24財年增加支出,但根據會計規(guī)則變化調整后的經營利潤率會略有增長。
AIGC將循序漸進帶動公司業(yè)績增長。1)Copilot客戶反饋樂觀。365 Copilot 600名早期訪問計劃客戶Emirates NBD、通用汽車、固特異和Lumen等組織的反饋積極,有效提升員工生產力,CFO胡德表示“Copilot還沒有做好全面發(fā)布的準備,該產品可能要到24財年下半年才能真正創(chuàng)收”。2)Azure對微軟的重要性正在逐漸增加。Azure和其他云服務收入同比上漲26%,微軟預計F24Q1 Azure營收增長率將為25%至26%,意味著云業(yè)務增速不如預期強勁,歐美企業(yè)IT預算收緊狀況未得到明顯緩解;23財年Azure收入首次占智能云部門收入的50%以上,預計Azure OpenAI將拓展更多用戶。
3.3、谷歌廣告收入同比增幅轉正,持續(xù)布局AIGC與谷歌應用生態(tài)結合
谷歌23Q2營業(yè)收入持穩(wěn),云計算部門收入增長。7月25日谷歌公布23Q2業(yè)績,公司實現(xiàn)營業(yè)收入746億美元(vs一致預期+2.5%),同比上升7.1%;23Q2云計算部門收入8.03億美元,同比上升27.9%。23Q2凈利潤超預期,繼續(xù)推進降本增效計劃。23Q2公司凈利潤184億美元(vs一致預期+14.8%),同比上升14.8%。23Q2裁員、減少辦公空間等成本優(yōu)化相關費用達26億美元;繼23M1宣布歷史最大規(guī)模裁員后,公司將在內部服務器使用等方面進一步削減成本。
谷歌廣告業(yè)務收入同比增幅轉正,云業(yè)務增長強勁。1)谷歌廣告業(yè)務收入回暖。23Q2谷歌廣告收入581億美元,同比上升3.3%;相比23Q1廣告業(yè)務收入同比下降0.2%,廣告收入同比增幅轉正。谷歌旗下Youtube廣告收入76.65億美元,同比上升4.43%,增幅轉正。谷歌云收入80.31億美元,同比增長27.96%。2)谷歌云業(yè)務增長基本持穩(wěn)。23Q2谷歌云收入為80.3億美元,同比增長28%,和23Q1同比增長基本一致。
谷歌于23M5 I/O大會上更新AIGC進展,AIGC與谷歌應用生態(tài)緊密結合。
1)發(fā)布PaLM2和Gemini。PALM2改進了多語言翻譯、數學相關、程序語言、推理和自然語言生成等能力。下一代多模態(tài)基礎模型Gemini正在研發(fā)中。
2)Workspace套件升級為DuetAI,對標微軟Copilot。谷歌推出Sidekick,該功能能夠閱讀、總結和回答不同谷歌應用程序中的文檔問題。
3)安卓14引入AI特性,包括可生成壁紙和信息文本的功能。推出了StudioBot,可以輔助安卓開發(fā),生成代碼和修復BUG。
4)推出圖片視頻AI工具。谷歌推出AI一鍵P圖工具Magic Editor;推出圖像溯源功能,打擊AI圖片造假;推出AI視頻對口型技術,可根據翻譯語言改變人物說話方式,僅開放給谷歌授權合作伙伴的建設性項目。
5)推出搭載英偉達H100的超級計算機A3 VirtualMachines。
6)Bard持續(xù)更新。谷歌宣布未來幾個月將有驚艷語言生成圖像能力的Adobe firefly直接集成到Bard中,在和Bard的對話中能夠直接設計圖片。Bard新增語言支持,支持與谷歌文檔和Gmail集成,可以生成和解釋多種編程語言的代碼。谷歌推出SearchLab,用于分析復雜模糊問題。
3.4、23Q2亞馬遜凈利潤超預期,AWS策略從優(yōu)化成本轉向AI部署
亞馬遜23Q2凈利潤大幅超預期。8月3日亞馬遜公布23Q2業(yè)績,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1343.8億美元(vs一致預期+2.2%),同比上升10.8%;凈利潤67.5億美元(vs一致預期+88.3%),同比扭虧為盈。
1)AWS部門收入增長放緩,營業(yè)利潤同比降幅收窄。由于AWS客戶以中小型科技公司為主,面對宏觀經濟不確定性更加謹慎,23Q2 AWS部門收入同比增長12.1%,21Q4-23Q2 AWS收入同比增速持續(xù)下滑;23Q2 AWS部門營業(yè)利潤同比下降6.1%,相比23Q1同比下降21.4%,同比降幅有所收窄。2)電商收入、北美市場電商經營利潤回暖。23Q2電商收入同比上升4.2%,結束連續(xù)兩季度的同比下滑;23Q2北美地區(qū)營業(yè)收入同比上升11%,經營利潤32.1億美元,環(huán)比較明顯回暖。
降本增效下資本支出持續(xù)下降,AWS策略從優(yōu)化成本轉向AI部署。1)23Q2資本支出同比下降。23Q2亞馬遜PP&E同比下降8.6%至542.3億美元,包含融資租賃所得資產的資本支出同比下降10.6%。2)根據CEO Andy Jassy,23Q2 AWS的利潤驅動力從優(yōu)化支出逐漸轉向差異化的AI功能部署。
亞馬遜云科技以降低AI應用門檻為目標和愿景,持續(xù)投入和布局AI領域。
1)亞馬遜發(fā)布Amazon Bedrock和Amazon Titan模型。Amazon Bedrock能夠更容易地構建應用,并保證數據安全和隱私。Amazon Titan基礎模型在大型數據集上經過預先訓練,使其成為功能強大的通用模型。
2)亞馬遜推出Amazon Bedrock Agents。Amazon Bedrock Agents在全托管基礎模型服務的基礎上,將開發(fā)、部署和管理多個Agent的能力集成。開發(fā)者無需管理底層系統(tǒng)就能使用基礎模型,縮短從基礎模型到實際應用的周期。
3)亞馬遜持續(xù)加強AI算力。由AWS Trainium加速器提供支持的Trn1n實例為訓練網絡密集型生成式人工智能模型提供更高性能;AWS Inferentia2加速器提供支持Inf2的實例,以較低成本為生成式人工智能模型提供高性能。
4)亞馬遜提供了一系列的AI技術、服務和工具。Amazon CodeWhisperer AI編程助手協(xié)助開發(fā)人員工作;Face Liveness阻止面部驗證中的欺詐行為;AWS Health Imaging服務幫助醫(yī)療保健軟件供應商構建臨床應用程序。
4、投資建議
宏觀經濟復蘇帶動廣告等傳統(tǒng)行業(yè)復蘇,美國互聯(lián)網巨頭在AIGC產業(yè)鏈尋求差異化賽道,開始著力解決B端和C端落地痛點,有望為國內AIGC產業(yè)的發(fā)展起到指引作用。我們認為中國互聯(lián)網大廠AI技術積累深厚,以自有流量生態(tài)和產品陣營為基礎,AIGC技術與現(xiàn)有產品結合,助力強化自身優(yōu)勢,有望超預期體現(xiàn)在業(yè)績端??春?3年互聯(lián)網板塊估值和業(yè)績的雙重修復,關注平臺經濟、互聯(lián)網金融等監(jiān)管政策進展,維持互聯(lián)網傳媒行業(yè)“買入”評級。推薦:騰訊控股,關注:百度集團-SW、快手-W、嗶哩嗶哩、美團-W。
5、風險分析
AIGC技術發(fā)展和應用落地進度不及預期、互聯(lián)網公司降本增效不及預期等。
本文轉載自“EBoversea”微信公眾號,分析師:付天姿;智通財經編輯:黃曉冬。
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