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10月6日前美國財政部長Lawrence Summers發(fā)表對最近美國就業(yè)激增的看法。他認(rèn)為，這對眼下來說是“好消息”，但也表明美聯(lián)儲的利率上調(diào)可能不再像以前那樣奏效，從而增加了經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險。??Lawrence Summers在接受彭博采訪時表示，美國經(jīng)濟(jì)目前非常強(qiáng)勁，但由于就業(yè)增長甚至有所加速，這可能使得經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸的風(fēng)險看起來“可能更大”。??周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長幾乎是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍。這增加了前兩個月招聘數(shù)據(jù)的上修，盡管該報告還顯示出工資增長放緩的現(xiàn)象。??前美國財政部長、哈佛大學(xué)教授Lawrence Summers提到，盡管就業(yè)數(shù)據(jù)看似良好，但并不能確保經(jīng)濟(jì)會實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸。他認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲在過去的一年半里進(jìn)行了超過5個百分點(diǎn)的加息，采取了數(shù)十年來最激進(jìn)的貨幣緊縮政策，但就業(yè)市場的改善似乎暗示了美聯(lián)儲政策有效性有所轉(zhuǎn)變。??他表示：“我們可能正處于一個利率對引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的影響力減弱的時代。這意味著當(dāng)需要降溫時，利率將比過去更加波動。這意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要冷卻時，美聯(lián)儲可能需要更頻繁地調(diào)整利率，以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?！??Lawrence Summers提出了警告，指出了當(dāng)前金融市場面臨的多重風(fēng)險：債券市場的拋售潮、來自中國的風(fēng)險以及包括私募股權(quán)市場在內(nèi)的許多市場估值較高。??他表示，我們必須確?？紤]到金融風(fēng)險的可能性，并制定相應(yīng)的備選計(jì)劃。他敦促下周將在全球范圍召開的決策者大會上討論應(yīng)對“金融危機(jī)的應(yīng)急計(jì)劃”。??關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)對利率變動不太敏感的原因，Lawrence Summers給出了以下觀點(diǎn)：由于許多房主在前幾年鎖定了較低的抵押貸款利率，他們現(xiàn)在不太可能出售房產(chǎn)。這導(dǎo)致房屋的庫存減少，推高了房產(chǎn)價值。由于房產(chǎn)價值上升，人們感覺更富裕，從而有助于維持消費(fèi)。??Lawrence Summers指出，較高的利率也意味著“人們口袋里的錢更多”。同時，他提到，一些商業(yè)投資項(xiàng)目，比如人工智能，需要的實(shí)施時間較短，因此對利率水平不太敏感。??由于經(jīng)濟(jì)增長非常強(qiáng)勁，投資者意識到為了維持經(jīng)濟(jì)的平衡，必須采取更緊縮的貨幣政策，因此他們紛紛購買美國國債，導(dǎo)致了國債收益率的上升。此外，他指出，美聯(lián)儲對于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡所需的基準(zhǔn)利率水平正在被上調(diào)。??根據(jù)周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國10年期國債收益率上升到了4.89%，達(dá)到了2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)前的最高水平。這個數(shù)字比今年初高出了約1個百分點(diǎn)。??Lawrence Summers表示，推動美國國債拋售的另一個關(guān)鍵因素是供需不平衡。美國聯(lián)邦預(yù)算赤字在2023財年有望翻倍增長，這迫使財政部需要大規(guī)模發(fā)行更多的債務(wù)。??與此同時，包括日本在內(nèi)的外國投資者可能由于本國的利率上升，減少了對美國政府證券的需求。此外，由于美國的銀行在持有國債上的按市值計(jì)算的損失，導(dǎo)致了三月份硅谷銀行的破產(chǎn)，因此這些銀行也不太愿意大量囤積美國國債。??“因此，如果供應(yīng)增加而需求減少，那么必然會對價格產(chǎn)生重大影響”。??在當(dāng)前的情況下，Lawrence Summers表示：“我認(rèn)為利率可能不會像市場預(yù)期的那樣大幅下降，我認(rèn)為市場可能會進(jìn)一步修正這種看法。 ”??他還批評了美聯(lián)儲和財政部，在利率較低時沒有充分利用機(jī)會延長公共部門借貸的期限。他指出，當(dāng)企業(yè)和家庭正在將低利率鎖定為長期利率時，美國金融當(dāng)局實(shí)際上卻在做相反的事情。??Lawrence Summers表示，美聯(lián)儲過去的量化寬松政策（通過購買數(shù)萬億美元的國債向經(jīng)濟(jì)注入流動性）導(dǎo)致了公共部門的借貸成本上升，原因是美聯(lián)儲支付了由量化寬松政策創(chuàng)造的儲備的較高短期利率。??Lawrence Summers指出：“我們面臨著越來越高的債務(wù)墻。我們必須就發(fā)達(dá)國家大部分地區(qū)不斷累積的不可持續(xù)的財政政策路徑進(jìn)行認(rèn)真討論?！彼Ｍ@些討論會在全球金融首腦下周在國際貨幣基金組織和世界銀行的年度會議上進(jìn)行。