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過(guò)去一周，丹斯克銀行看到債券收益率呈上升趨勢(shì)，這可能受到一系列因素的推動(dòng)，包括政府債券供應(yīng)和好於預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)7月份不包括汽車(chē)和汽油的零售銷(xiāo)售月率增長(zhǎng)1%，在某種程度上可能是受到“亞馬遜Prime日”銷(xiāo)售活動(dòng)的推動(dòng)，但盡管零售銷(xiāo)售并不總是反映消費(fèi)者總支出的良好指標(biāo)，但這仍然是一個(gè)強(qiáng)勁的數(shù)字，市場(chǎng)對(duì)此做出了反應(yīng)。 7月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，“一些參與者”希望維持利率不變，并表示風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變得更加雙向，這突顯出9月份是否再次加息將取決於數(shù)據(jù)。自會(huì)議以來(lái)，7月份零售銷(xiāo)售和工業(yè)生產(chǎn)等硬數(shù)據(jù)總體上表現(xiàn)強(qiáng)勁。到目前為止，8月份的早期疲軟數(shù)據(jù)發(fā)出了喜憂(yōu)參半的信號(hào)，下周的PMI數(shù)據(jù)將非常有趣?？傮w而言，丹斯克銀行仍認(rèn)為最有可能的結(jié)果是在9月會(huì)議上保持利率不變。??在歐元區(qū)，第二季度就業(yè)率環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，比第一季度1.6%的增幅要溫和得多，但考慮到相對(duì)停滯的潛在經(jīng)濟(jì)前景，這一增幅仍然引人注目。在丹斯克銀行看來(lái)，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然是歐洲央行可能在9月會(huì)議上再次加息的一個(gè)重要因素，盡管人們對(duì)更廣泛的經(jīng)濟(jì)狀況感到擔(dān)憂(yōu)。然而，這還不是板上釘釘?shù)氖?，值得關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)將是下周三發(fā)布的8月份PMI，此前7月份的制造業(yè)數(shù)據(jù)非常疲弱，服務(wù)業(yè)的實(shí)力也在下降。??對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法出現(xiàn)了負(fù)面轉(zhuǎn)變。 7月份工業(yè)產(chǎn)值同比3.7%，零售銷(xiāo)售同比2.5%，均明顯低於預(yù)期，也低於6月份的數(shù)據(jù)。更重要的是，金融壓力的跡象越來(lái)越多。有報(bào)導(dǎo)稱(chēng)，由於房屋銷(xiāo)售依然疲軟，中國(guó)最大的私人房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商碧桂園（Country Garden）正尋求推遲債券支付。這就存在著惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)，即信心的削弱會(huì)導(dǎo)致銷(xiāo)量進(jìn)一步下降，進(jìn)而削弱開(kāi)發(fā)商的信心。此外，如果開(kāi)發(fā)商未能按時(shí)償還債券，可能會(huì)再次打擊與之相關(guān)的投資產(chǎn)品，進(jìn)一步打擊家庭信心，并導(dǎo)致作為重要融資來(lái)源的“影子銀行體系”出現(xiàn)資金外流。中國(guó)政府本周的回應(yīng)是降息15個(gè)基點(diǎn)——以中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，降息幅度異常之大——并重申了他們對(duì)5%增長(zhǎng)目標(biāo)的承諾，但在丹斯克銀行看來(lái)，可能需要采取更有力的措施來(lái)恢復(fù)信心，降低金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。丹斯克銀行不太擔(dān)心通貨緊縮，因?yàn)檫@是由暫時(shí)性因素驅(qū)動(dòng)的。??日本第二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，遠(yuǎn)高於預(yù)期。然而，這在很大程度上是由外國(guó)需求推動(dòng)的，而日本的私人消費(fèi)下降了0.5%，在丹斯克銀行看來(lái)，GDP數(shù)字本身并不會(huì)真正改變利率前景。??美聯(lián)儲(chǔ)的杰克遜霍爾研討會(huì)將於下周舉行。去年鮑威爾的鷹派言論引發(fā)了收益率的上升，今年聽(tīng)聽(tīng)他們?nèi)绾卧u(píng)估最新的更有希望的通脹數(shù)據(jù)將會(huì)很有趣。