(相關(guān)資料圖)

8月15日，中國國內(nèi)再次降息，央行宣布公開市場操作利率和中期借貸便利中標利率分別為1.80%和2.50%，較上次報價分別下調(diào)10個、15個基點。同時下調(diào)常備借貸便利利率，隔夜期、7天期、1個月期SLF利率均下調(diào)10個基點，至2.65%、2.80%、3.15%。根據(jù)“MLF→LPR→貸款利率”的利率傳導機制，本月LPR高概率也將下調(diào)，預計下調(diào)幅度為15個基點左右。對于這樣的降息幅度，筆者是有一些看法的，因為當前的碎步式降息方式與中國國內(nèi)的風險系數(shù)根本不對稱，事實上中國目前正面臨地產(chǎn)債信用危機的威脅，而這一危機有擴張為房地產(chǎn)危機的趨勢，這種小幅降息方式很有可能繼續(xù)擴大市場風險。MLF→LPR→貸款利率這種擠牙膏式的傳導降息方式，能夠應(yīng)對當前的地產(chǎn)債危機嗎？筆者看是無法應(yīng)對的！正常來說，中國國內(nèi)的降息幅度應(yīng)該重新回到25個基點的基本節(jié)奏，這有利于快速緩解市場壓力，有利于快速緩解企業(yè)與居民的負債壓力，同時有利于穩(wěn)定經(jīng)濟與人民幣匯率。但在中國國內(nèi)系統(tǒng)性風險加速擴張期，且存在危機變量的前提下，貨幣政策依然碎步前行，這不僅會加速引導人民幣貶值，會引導外資加速跨境流出，同時對市場也是杯水車薪，這樣的降息幅度與步調(diào)不僅無法解決問題，還會促使經(jīng)濟與金融問題更加復雜化。從中國的實際情況來看，今年下半年無疑是需要積極貨幣政策配合的，如果在這個問題上還遲疑不決的話，后期將會付出更沉重的代價，這個代價不僅僅是中國經(jīng)濟會遭受系統(tǒng)性風險的嚴重沖擊，同時中國還會遭到華爾街的金融收割。當前這種擠牙膏式的降息步調(diào)，與中國市場的實際情況明顯脫節(jié)，會導致后續(xù)的宏觀調(diào)控政策非常被動。事實上中國國內(nèi)的貨幣政策與財政政策目前應(yīng)更積極，應(yīng)以處理危機的方式來解決問題，堅決果斷地阻止系統(tǒng)性風險蔓延，否則多米諾骨牌效應(yīng)一旦形成，中國又該如何應(yīng)對呢？此次降息之后，預計后續(xù)還會有降息降準過程，且政策利多也會不斷釋放，否則不足以對抗系統(tǒng)性風險。從風險系數(shù)來看，后期不排除中國有可能出臺強刺激政策，因為面對危機變量，常規(guī)政策已難起作用，中國重歸財政政策與貨幣政策雙積極周期的概率是偏高的，否則房地產(chǎn)市場大概率要擠泡沫，其連鎖帶來的將是地方債、房地產(chǎn)信托、居民負債、銀行理財產(chǎn)品與銀行業(yè)呆壞賬等一系列高風險問題，之后中國經(jīng)濟恐怕就是雷聲一片。因此“MLF→LPR→貸款利率”這一調(diào)控利率的方式應(yīng)該及時改變，應(yīng)回到以25個基點為基本單位的降息步調(diào)，盡快處理中國的系統(tǒng)性風險問題，堅決阻止系統(tǒng)性風險擴張，否則中國經(jīng)濟不僅可能遭受重擊，還將踏入美國的金融陷阱，將導致中國出現(xiàn)經(jīng)濟與金融戰(zhàn)略上的嚴重失誤。文章來源：馨月說財經(jīng)