周一（7月3日），美元/日元上漲，暫報(bào)144.704，漲幅0.28%。

市場(chǎng)基本面分析

(資料圖)

最新數(shù)據(jù)顯示，一季度日本名義GDP按年率換算為570萬(wàn)億日元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，扣除通脹因素實(shí)際GDP終值環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，折合年率增長(zhǎng)2.7%，既超出預(yù)估初值1.1個(gè)百分點(diǎn)，也比市場(chǎng)預(yù)期值高出0.8個(gè)百分點(diǎn)。另外回溯發(fā)現(xiàn)，日本去年第四季度微弱反彈實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，年化率增長(zhǎng)0.4%，加上今年一季度的增長(zhǎng)，日本已連續(xù)兩個(gè)季度增長(zhǎng)，先前外界擔(dān)心的技術(shù)性衰退風(fēng)險(xiǎn)蕩然全無(wú)。

不同于歐美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，即服務(wù)業(yè)提速制造業(yè)拖后，日本經(jīng)濟(jì)是服務(wù)業(yè)與制造業(yè)火力全開。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)調(diào)查公司Markit的最新數(shù)據(jù)，5月份日本服務(wù)業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）為56.3，高出前值0.4個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)升幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；同期制造業(yè)PMI升至50.8，高出前值1.3個(gè)百分點(diǎn)，而且是七個(gè)月后首次重回榮枯線上方。由此，日本5月綜合PMI抬高至54.3，比前值高出1.4個(gè)百分點(diǎn)，不僅連續(xù)5個(gè)月在榮枯線以上，而且擴(kuò)張速度創(chuàng)下近10年來(lái)同期最快。

映射到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，服務(wù)業(yè)PMI與制造業(yè)PMI的同向競(jìng)速具象為消費(fèi)需求的迅猛釋放以及企業(yè)投資的快速擴(kuò)張，直至完全覆蓋了過(guò)去一年個(gè)人消費(fèi)及設(shè)備投資為負(fù)的灰暗鏡面。消費(fèi)方面，居民消費(fèi)在一季度同比增長(zhǎng)0.5%，為連續(xù)四個(gè)季度上漲，對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)1.0個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)投資方面，一季度日本企業(yè)資本支出增長(zhǎng)了1.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，其中住宅投資一舉扭轉(zhuǎn)了連續(xù)五個(gè)季度下滑的態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)現(xiàn)了0.2%的超預(yù)期增速。

就消費(fèi)而言，需求端的增量既來(lái)自日本國(guó)內(nèi)工資狀況的持續(xù)改善，也有國(guó)外游客激增的輔助作用。數(shù)據(jù)顯示，去年日本企業(yè)薪資漲幅為2.27%，今年以來(lái)企業(yè)加薪率加權(quán)平均為3.67%，比去年同期增加了1.7倍，創(chuàng)近30年來(lái)的最高水平，且已有超四成企業(yè)兌現(xiàn)了漲薪，至今年7月底該數(shù)據(jù)有望升至七成以上。另?yè)?jù)日本官方數(shù)據(jù)，今年4月赴日外國(guó)游客人數(shù)近200萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)14倍，創(chuàng)疫情后新高；同時(shí)，一季度每位國(guó)外游客在日本平均消費(fèi)21.2萬(wàn)日元，相比2019年同期高出44%。

企業(yè)投資方面，增長(zhǎng)動(dòng)因既有低利率對(duì)企業(yè)擴(kuò)大支出的刺激，更有強(qiáng)勁消費(fèi)需求的提振。日本央行最新貨幣政策會(huì)議決定維持-0.1%的貨幣利率不變，同時(shí)繼續(xù)實(shí)行國(guó)債收益率曲線控制（YCC）政策，等于企業(yè)可以繼續(xù)低成本融資，加上物價(jià)回升為企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)空間放大，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投資的意愿與預(yù)期獲得有效刺激。同時(shí)掃描消費(fèi)需求端的發(fā)現(xiàn)，占日本GDP達(dá)10%以及工業(yè)產(chǎn)值50%的汽車業(yè)的貢獻(xiàn)格外顯著。數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月日本汽車?yán)塾?jì)完成銷售205.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，而按照日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的報(bào)告，每單位汽車制造業(yè)需求能夠帶來(lái)整體經(jīng)濟(jì)2.7個(gè)單位的附加需求，汽車業(yè)成為企業(yè)投資乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的最強(qiáng)勁拉力。

受到服務(wù)業(yè)與制造業(yè)、消費(fèi)與投資雙重?cái)U(kuò)張的作用，日本勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入空前繁榮狀態(tài)。按照日本總務(wù)省的說(shuō)法，無(wú)論是服務(wù)業(yè)企業(yè)還是制造業(yè)公司，至今年5月用工需求一直處在連續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)，就業(yè)增速創(chuàng)出了過(guò)去15年的次高。日本文部科學(xué)省數(shù)據(jù)顯示，2023年畢業(yè)大學(xué)生的就業(yè)率同比提升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到97.3%，同期高中畢業(yè)生就職率也達(dá)到了98.0%，也就是說(shuō)，日本18~22歲的青年人幾乎都可找到工作。更值得注意的是，根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)企業(yè)招聘計(jì)劃的調(diào)查，今年入職的大學(xué)畢業(yè)生起薪同比增長(zhǎng)了2.2%，為過(guò)去13年來(lái)的最高漲幅，這無(wú)疑有利于防止摩擦性失業(yè)，并保持就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定。

動(dòng)態(tài)觀察，企業(yè)投資效應(yīng)存在時(shí)滯，居民收入增加尤其是大學(xué)生工資上漲還會(huì)創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，同時(shí)全球數(shù)據(jù)分析公司Global Data預(yù)測(cè)，今年訪日的國(guó)際游客人數(shù)將增加到1860萬(wàn)人，從而進(jìn)一步撐大服務(wù)業(yè)出口需求，以上說(shuō)明日本消費(fèi)仍然值得期待，進(jìn)一步又意味著企業(yè)至少在本年度還有更多的投資機(jī)會(huì)，因此至少接下來(lái)一個(gè)季度日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)令人失望。

美元/日元技術(shù)走勢(shì)分析：

美元兌日元面臨暫時(shí)的負(fù)面壓力，以測(cè)試出現(xiàn)在圖表上的日內(nèi)看漲通道的支撐線，注意到價(jià)格今天以看漲偏差開始，試圖恢復(fù)牛市，這是由4小時(shí)時(shí)間框架中明顯出現(xiàn)的積極重疊信號(hào)推動(dòng)的。

因此，主要的看漲趨勢(shì)將保持活躍，其下一個(gè)目標(biāo)位于146.10，注意突破144.25將推動(dòng)價(jià)格開始盤中熊市修正，然后再次轉(zhuǎn)向上漲。

支撐位：144.17 144.27 144.42

阻力位：144.67 144.77 144.93