指股網(wǎng)獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC決定暫停加息，并顯著上修今年GDP增速展望，下修失業(yè)率展望。按目前節(jié)奏來(lái)看，今年余下四次FOMC會(huì)議加息空間已比較飽和，但2023年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息超過(guò)2次的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。在港股方面，恒指本周在技術(shù)上確認(rèn)突破19500點(diǎn)壓力位及60日均線，為進(jìn)一步上漲打開(kāi)空間。該行認(rèn)為，本輪恒指上行最高能將恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓低至5.9%-6%的水平。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美債收益率的不確定性。綜合考量美債收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不確定性，推斷本輪恒指短線上行空間約到21200-21700點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC決定暫停加息

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)了6月FOMC會(huì)議，并決定不在本次會(huì)議上提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平。在會(huì)后的發(fā)言中，鮑威爾表示“為了將通脹壓低至2%的目標(biāo)水平，今年隨后的FOMC會(huì)議中繼續(xù)加息仍然是合理的”。

作為季度末的FOMC會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)更新了經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)。其中值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)顯著上修了對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)展望，將今年的GDP增速展望從3月份的0.4%上調(diào)到1%；將2023年期末失業(yè)率展望由3月的4.5%下修到4.1%。相應(yīng)地，聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)面臨的通脹壓力也將有所增加，將2023年末核心PCE通脹展望由3月的3.6%上調(diào)到3.9%。

貨幣政策方面，最新的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員目前對(duì)2023年末的目標(biāo)利率展望是5.5%-5.75%，較3月輸出的5%-5.25%有50bp的提升。降息方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員目前判斷2024年將會(huì)有4次降息。

加息空間已經(jīng)相對(duì)飽和，但大幅加息的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

從加息次數(shù)的角度來(lái)看，2023年還有4次FOMC會(huì)議，而美聯(lián)儲(chǔ)的展望是加息2次，如果按照當(dāng)前“加一休一”的節(jié)奏來(lái)看，加息空間已經(jīng)比較飽和。同時(shí)，美債可能將在下半年重啟發(fā)行，如果利率過(guò)高，那么美國(guó)的財(cái)政將遭遇更大的壓力。這個(gè)因素可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息構(gòu)成掣肘。

但是，即使在新點(diǎn)陣圖發(fā)布后，衍生品市場(chǎng)隱含的2023年加息計(jì)劃也僅包含了一次加息。另外，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)、失業(yè)率維持在低位，對(duì)利率較為敏感的住房和二手車(chē)消費(fèi)在近期也呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。如果房地產(chǎn)和二手車(chē)進(jìn)一步復(fù)蘇，那么為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不進(jìn)一步的拉長(zhǎng)加息周期并抬高終點(diǎn)利率。同時(shí)，6月將是美國(guó)通脹基數(shù)效應(yīng)達(dá)峰的時(shí)間，7月之后，基數(shù)效應(yīng)的回落或?qū)?dǎo)致美國(guó)通脹的同比增速反彈。因此，2023年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息超過(guò)2次的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

港股：短線突破技術(shù)壓力，打開(kāi)上漲空間

本周，在新點(diǎn)陣圖重塑共識(shí)錨、逆回購(gòu)利率調(diào)降、國(guó)際局勢(shì)風(fēng)向有所緩和的背景之下，恒生指數(shù)從技術(shù)上確認(rèn)突破了兩個(gè)重要壓力位：一是三月下旬到五月上旬形成的19500點(diǎn)壓力位；二是三月份以來(lái)從未有效突破的60日均線。這兩重突破構(gòu)成比較正面的短線信號(hào)，為港股的進(jìn)一步上漲打開(kāi)了空間。

從量化模型的角度看，目前恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在6.6%，是偏低的位置。該行認(rèn)為，本輪恒指上行最高能將恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓低至5.9%-6%的水平。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美債收益率的不確定性。綜合考量美債收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不確定性，推斷本輪恒指短線上行空間約到21200-21700點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，國(guó)內(nèi)貨幣政策的不確定性。