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Oanda高級市場分析師Craig Erlam本周開盤，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，收益率上升，黃金回吐過去幾周因銀行業(yè)恐慌而積累的漲幅。但即便如此，金價(jià)也尚未離心理關(guān)口2000美元太遠(yuǎn)，而且遠(yuǎn)高于近期的低點(diǎn)。這一點(diǎn)及其他方面的動向表明，投資者要么認(rèn)為小型銀行業(yè)危機(jī)還沒有結(jié)束，要么認(rèn)為信貸市場的創(chuàng)傷已經(jīng)永久性地降低了央行所需的緊縮力度（這可能是更有可能的情況）。如果上述預(yù)期屬實(shí)，這將對黃金構(gòu)成利好，因?yàn)橹灰衲杲迪⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)，交易員們一定會錨定歷史高點(diǎn)。道明證券：黃金的總體看漲趨勢保持不變利率市場的劇烈波動與銀行壓力消息相關(guān)，本周開始令金價(jià)承壓。然而，有趣的是，有證據(jù)表明，與避險(xiǎn)買盤相關(guān)的黃金市場興趣平平。黃金ETF持有量僅小幅上升，而相關(guān)看漲期權(quán)的未平倉頭寸也仍低于2022年的平均水平。在Comex黃金期貨市場，危機(jī)催生了一些空頭回補(bǔ)，但多頭頭寸的增加在很大程度上與CTA買入行為有關(guān)。即便如此，期金只要在1955美元關(guān)口以上，就不太可能觸發(fā)更多的平倉，而上破2000美元區(qū)間的話，或會催化額外的買需?？偟膩碚f，上述情況表明利率市場的劇烈波動不太可能引發(fā)黃金趨勢的變化。道明證券：下半年WTI原油升至90美元是很有可能的我們認(rèn)為今年下半年的原油需求前景依然樂觀，之所以強(qiáng)調(diào)是下半年，是因?yàn)榈谝患径瓤赡艹霈F(xiàn)部分庫存盈余。歐佩克也曾警告說，第二季度可能會出現(xiàn)更多的原油需求。盡管西方經(jīng)濟(jì)體目前出現(xiàn)了衰退風(fēng)險(xiǎn)，但中國經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，我們依然可能看到中國的原油需求增加130~150萬桶/日。隨著旅游需求的進(jìn)一步回升，燃油需求可能會有所反彈。目前，我們看到原油庫存出現(xiàn)了較明顯的增長，但原油產(chǎn)品庫存已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降。因此，我們預(yù)計(jì)原油市場將繼續(xù)保持緊張。疫情初期，歐佩克就曾大幅減產(chǎn)，我們認(rèn)為，他們會繼續(xù)毫不猶豫地調(diào)整供應(yīng)，以消除供應(yīng)過剩。進(jìn)入下半年之后，世界形勢好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，原油市場將保持高度緊張，下半年WTI原油價(jià)格達(dá)到90美元關(guān)口是很有可能的。摩根士丹利：油市仍有積極傾向，能否逢低進(jìn)場？銀行業(yè)的不穩(wěn)定性上升，貸款條件收緊，經(jīng)濟(jì)前景走弱，使得最近幾周的原油價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，雖然過去兩年在類似情況下逢低買入通常是正確的策略，但衰退幾率上升將增加未來幾個季度的風(fēng)險(xiǎn)。2023年的原油市場需求將很大程度上取決于中國經(jīng)濟(jì)開放程度。不過，低庫存、歐佩克閑置產(chǎn)能受限、頁巖氣增長放緩和全球油氣投資受限，使得本輪周期和其他周期都有所不同，我們?nèi)詫⒔诘幕卣{(diào)視作增持高質(zhì)量生產(chǎn)商和能源公司敞囗的機(jī)會。原油市場的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)依然有積極傾向，但是波動范圍可能很大。油價(jià)目前已經(jīng)接近使美國生產(chǎn)商削減生產(chǎn)活動的水平，一些成本高的私人鉆探已經(jīng)變得不具性價(jià)比。在一個更具不確定性的宏觀環(huán)境當(dāng)中，我們繼續(xù)保持防御性偏好，并青睞規(guī)模大、資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的能源公司（比如HES、EOG和XOM），或具備強(qiáng)大回購能力的能源公司（比如美國的MRO、FANG,和加拿大的SU和CVE）?；ㄆ欤嘿Y金流動或加劇美元拋壓隨著月末和季末臨近，機(jī)構(gòu)投資者可能會需要重新平衡其外匯對沖頭寸，這通常會增加外匯市場的波動性。我們對月末外匯再平衡流量的初步估計(jì)表明，美元對其他主流貨幣都可能會相對走弱，除了歐元。盡管債券市場目前表現(xiàn)強(qiáng)勁，但我們的模型表明，國際股票和債券投資者可能會在月底成為美元的賣家。目前歐洲和英國的債券收益率的走低削弱了歐元和英鎊的買入信號，而日本投資者在未來一段時(shí)間可能會繼續(xù)增加債券對沖頭寸，進(jìn)而增加了買入日元和賣出美元的需求。法巴銀行：數(shù)據(jù)邏輯有變，本周選擇做多歐美

美聯(lián)儲明確表示，金融壓力將影響其反應(yīng)功能，而歐洲央行則強(qiáng)調(diào)分離原則，將降低通脹作為目前的主要目標(biāo)。此外，我們認(rèn)為歐元區(qū)銀行業(yè)的脆弱性低于美國銀行業(yè)。反過來，我們預(yù)計(jì)歐洲央行可能會繼續(xù)進(jìn)一步收緊貨幣政策，而美聯(lián)儲可能會更快停止。美聯(lián)儲變化后的反應(yīng)函數(shù)也改變了股市圍繞經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)的反應(yīng)函數(shù)。不像以前，我們認(rèn)為現(xiàn)在好就是好，壞就是壞。換句話說，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)出人意料地上升，投資者可能不那么擔(dān)心利率迅速上升。但是，如果數(shù)據(jù)下降，股市將需要消化經(jīng)濟(jì)衰退的可能性上升。如果本周美國消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)和PCE數(shù)據(jù)顯示出持續(xù)的韌性，市場可能會進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)交易。我們認(rèn)為，上周五以歐元為中心的避險(xiǎn)價(jià)格走勢很難在缺乏新消息的背景下得到合理解釋，但它突顯了目前市場的緊張情緒。在某種程度上，美聯(lián)儲流動性工具的使用還沒有外溢到其他國家或地區(qū)，這可能有助于穩(wěn)定市場，并預(yù)計(jì)美元走軟，因此我們本周選擇做多歐元兌美元。

（指股網(wǎng)編輯：林雪）