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12月份的CPI可能會(huì)顯示，沖擊通脹的冷鋒將持續(xù)下去，至少會(huì)持續(xù)到年底。這構(gòu)成我們貨幣政策前景的重大短期風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻?2月CPI意外上升，可能會(huì)影響我們目前對(duì)FOMC1月會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。12月，預(yù)計(jì)能源價(jià)格將再次拉低整體CPI。汽油CPI領(lǐng)先指標(biāo)——美國(guó)汽油期貨自10月底以來(lái)穩(wěn)步下跌。12月初，汽油期貨價(jià)格每加侖已下跌近30美分，預(yù)示著圣誕節(jié)前加油站的需求將進(jìn)一步緩解。在同一時(shí)期，天然氣期貨表現(xiàn)出更大的波動(dòng)，但是目前走勢(shì)表明，12月能源服務(wù)CPI可能進(jìn)一步下降。我們目前對(duì)政策利率的基線假設(shè)較之前的基線提高了25個(gè)基點(diǎn)。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)1月將加息25個(gè)基點(diǎn)，在3月的議息會(huì)議上還會(huì)再加息25個(gè)基點(diǎn)。因此，我們對(duì)2023年聯(lián)邦基金利率的最終預(yù)測(cè)目前略低于5%。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年底和2024年全年開(kāi)始降息。到2025年底，貨幣政策將保持限制性，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率將恢復(fù)到中性利率。通貨膨脹仍然是我們貨幣政策預(yù)測(cè)的關(guān)鍵。根據(jù)12月的基線預(yù)期，今年CPI將上漲8.1%，2023年將上漲4.1%，2024年將上漲2.4%，與此前預(yù)測(cè)相差不遠(yuǎn)。圍繞通脹放緩的假設(shè)沒(méi)有改變，具體包括美國(guó)供應(yīng)鏈壓力減輕、GDP增長(zhǎng)低于潛在水平、全球能源價(jià)格下降以及名義工資增長(zhǎng)放緩。