12月12日，央行官網(wǎng)發(fā)布2022年11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元;社會融資規(guī)模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元;廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點。

整體來看，受貨幣端與信用端政策發(fā)力支持，11月信貸與社融數(shù)據(jù)環(huán)比均有所改善，實體部門信貸需求有所回暖，但仍處于歷史相對低位。在業(yè)內(nèi)看來，疫情給經(jīng)濟復蘇和信貸結(jié)構(gòu)性改善趨勢帶來暫時性擾動，實體部門內(nèi)生信貸需求仍需政策進一步呵護和耐心靜待修復。

住戶貸款增長相對乏力

11月新增信貸同比繼續(xù)少增。數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。

分部門看，住戶貸款增加2627億元，其中，短期貸款增加525億元，中長期貸款增加2103億元;企(事)業(yè)單位貸款增加8837億元，其中，短期貸款減少241億元，中長期貸款增加7367億元，票據(jù)融資增加1549億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少99億元。1-11月，人民幣貸款累計增加19.91萬億元，同比多增1.09萬億元。

雖然同比少增，但環(huán)比2022年10月來看，11月新增人民幣貸款有所改善。數(shù)據(jù)顯示，2022年10月人民幣貸款增加6152億元;而在2021年11月，人民幣貸款增加1.27萬億元。

新增貸款同比少增，弱于預期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，主要拖累來自居民新增貸款回落;居民短期、中長期新增貸款下滑，反映居民消費偏弱，房地產(chǎn)市場低迷;而企業(yè)中長期貸款新增保持強勁，一方面，國內(nèi)引導金融機構(gòu)加大制造業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等領域長期限貸款投放，企業(yè)對經(jīng)濟前景偏樂觀;另一方面也得益于國內(nèi)基建投資強勁表現(xiàn)。

對于11月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟指出，商業(yè)銀行在寬信用政策組合下繼續(xù)擴大中長期貸款投放，穩(wěn)地產(chǎn)新政加碼下信貸助力房地產(chǎn)市場預期、信心、情緒筑底，疊加10月末以來專項債的緊湊發(fā)行節(jié)奏和強勁發(fā)行力度給基建和重大項目的融資支持，是企業(yè)中長期貸款增長的主要原因，但住戶貸款尤其是短期貸款仍受宏觀復蘇形態(tài)和社會有效需求恢復效果影響，增長相對乏力。

債券凈融資“拖累”社融

除了信貸數(shù)據(jù)，同樣下滑的還有社融增量。初步統(tǒng)計，2022年11月社會融資規(guī)模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元。

其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比少增1573億元;對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少648億元，同比多減514億元;委托貸款減少88億元，同比多減123億元;信托貸款減少365億元，同比少減1825億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加190億元，同比多增573億元;企業(yè)債券凈融資596億元，同比少3410億元;政府債券凈融資6520億元，同比少1638億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資788億元，同比少506億元。1-11月，社會融資規(guī)模增量累計為30.49萬億元，比上年同期多1.51萬億元。

社融下滑，同比明顯少增，主要受債券(企業(yè)、地方政府)融資和新增貸款同比下滑拖累。周茂華認為，主要受年高基數(shù)影響，今年11月國內(nèi)地方政府專項債發(fā)行收官。但從1-11月社融存量同比增速10%來看，略高于名義GDP增速，繼續(xù)保持合理適度。

龐溟則認為，社融方面，政府債券發(fā)行仍是重要支持因素，但由于近期推動債券市場利率下行的條件不足，拖累企業(yè)債券凈融資規(guī)模。

另在貨幣供應方面，11月，廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點;狹義貨幣(M1)余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點;流通中貨幣(M0)余額9.97萬億元，同比增長14.1%。當月凈投放現(xiàn)金1323億元。

周茂華進一步稱，M2同比增長12.4%，略超預期，一方面是因為國內(nèi)積極推動寬信用，各項結(jié)構(gòu)工具投放基礎貨幣;同時也與去年基數(shù)走低有關;M2同比維持高位反映國內(nèi)貨幣環(huán)境繼續(xù)保持適度寬松;M1同比有所回落，主要受房地產(chǎn)銷售低迷和企業(yè)短期存款回落拖累。

另在人民幣存款方面，根據(jù)統(tǒng)計，11月人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，住戶存款增加2.25萬億元，非金融企業(yè)存款增加1976億元，財政性存款減少3681億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加6680億元。

仍需平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、防風險

整體看，11月新增社融、信貸回落略超季節(jié)性，在業(yè)內(nèi)看來，這反映短期內(nèi)需復蘇偏弱，主要受到短期散發(fā)疫情干擾正常生產(chǎn)生活秩序，房地產(chǎn)低迷拖累;加之11月地方政府債券發(fā)行收官等因素影響;但1-11月國內(nèi)新增社融、信貸同比多增，1-11月M2同比保持兩位數(shù)增長，國內(nèi)貨幣環(huán)境繼續(xù)保持適度寬松，反映今年以來為應對短期因素擾動，國內(nèi)金融政策在紓困助企、穩(wěn)增長方面力度明顯增大。

展望下一步貨幣政策走向，周茂華認為，國內(nèi)需求處于復蘇階段，部分行業(yè)企業(yè)處于恢復關鍵期，財政、貨幣等政策支持力度不具備轉(zhuǎn)向基礎;但貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、防風險，兼顧內(nèi)外均衡等多重目標，金融政策在落實好此前組合拳，配合好財政、產(chǎn)業(yè)政策的基礎上，保持貨幣總量適度增長，用好結(jié)構(gòu)性工具，提升貨幣政策精準度;預計未來市場流動性繼續(xù)保持適度寬松。

“我們依然認為，應高度重視疫情散發(fā)多發(fā)對經(jīng)濟恢復節(jié)奏和政策接續(xù)發(fā)力的外在沖擊。”龐溟認為，后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)兼顧短期和長期并處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的關系，兼顧經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定并處理好保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間、防范通脹升溫潛在可能的關系，兼顧內(nèi)部均衡和外部均衡并處理好投資、消費、就業(yè)、匯率等宏觀政策權(quán)衡維度的關系。

龐溟預計，央行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具、優(yōu)化政策組合，維持流動性合理充裕狀態(tài)，保持市場利率平穩(wěn)運行，進一步引導政策利率下行，努力通過壓降金融機構(gòu)資金成本、降低存量貸款中的普惠小微貸款和成本相對較高的按揭貸款的利率，帶動實體經(jīng)濟綜合融資成本、企業(yè)貸款利率、個人消費信貸成本穩(wěn)步下行，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)更好結(jié)果。

首先，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地、更高質(zhì)地、更有效地支持實體經(jīng)濟、市場主體和居民部門。

其次，未來信貸支持應繼續(xù)重視和關注總量問題和結(jié)構(gòu)問題，強調(diào)對實體經(jīng)濟特別是重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的行業(yè)的支持，金融服務必須具備普惠性、可得性、市場主體導向，協(xié)力合策支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

最后，保持流動性合理充裕，依然是維持寬信用、支持經(jīng)濟修復、圓滿完成穩(wěn)增長任務的基本前提和首要條件，也有利于為金融機構(gòu)持續(xù)加大對實體經(jīng)濟、重點行業(yè)、薄弱環(huán)節(jié)的支持與呵護力度提供必要的保證。(北京商報記者 劉四紅)