招商證券(香港)：給予新東方在線(01797.HK)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)53.00港元

用戶復(fù)購(gòu)及品類(lèi)/自營(yíng)品擴(kuò)張將助力未來(lái)增長(zhǎng)。宏觀/消費(fèi)復(fù)蘇也將給東方甄選提供更多推動(dòng)。我們認(rèn)為其他進(jìn)入直播帶貨領(lǐng)域的教培同業(yè)公司目前與東方甄選相比仍處于初級(jí)階段，尚不構(gòu)成威脅（圖11）。我們維持對(duì)新東方在線的增持評(píng)級(jí)以及53港元的目標(biāo)價(jià)不變，基于分部加總估值的樂(lè)觀情形（圖12）。此外，我們也維持對(duì)新東方（EDU US）的增持評(píng)級(jí)，其估值富有吸引力。新東方當(dāng)前市值相對(duì)其持有的新東方在線的股權(quán)價(jià)值以及其自身凈現(xiàn)金有25%的折讓（圖13）。

華泰證券：給予蒙牛乳業(yè)(02319.HK)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)43.00港元

(資料圖片)

四季度以來(lái)由于疫情散發(fā)、終端客流量減少，蒙牛銷(xiāo)售收入增速預(yù)計(jì)承壓，并將導(dǎo)致部分固定投放的廣告和市場(chǎng)費(fèi)用占收入比例同比提升。因此我們下調(diào)2022-2024年基本EPS3.7/1.6/1.4%至人民幣1.51/1.65/1.92元，并下調(diào)目標(biāo)價(jià)15%至港幣43.0。我們目標(biāo)價(jià)基于23.6倍12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)2018年以來(lái)的歷史PE均值，以及12個(gè)月動(dòng)態(tài)EPS 1.64元。我們預(yù)計(jì)2023年隨著消費(fèi)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，乳制品的消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，蒙牛的收入增長(zhǎng)有望回到雙位數(shù)增速以及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率重回?cái)U(kuò)張趨勢(shì)。我們認(rèn)為公司當(dāng)前18.9倍動(dòng)態(tài)PE的估值具有吸引力，維持“買(mǎi)入”。

瑞信：維持李寧(02331)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至81港元

瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，維持李寧(02331)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，內(nèi)地體育用品行業(yè)的主要焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向品牌建設(shè)、增長(zhǎng)前景和行業(yè)前景。最看好李寧，因?yàn)槠湫庐a(chǎn)品推出方面具有競(jìng)爭(zhēng)力，并具網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張空間，但將今明年每股盈測(cè)下調(diào)1.8%至3.3%，以反映疫情影響，目標(biāo)價(jià)由70港元上調(diào)至81港元。

該行指出，內(nèi)地體育用品是明年首選行業(yè)之一，預(yù)計(jì)隨著明年上半年實(shí)體市場(chǎng)正?；?，行業(yè)情緒將逐漸回升，令基本面將在明年中期庫(kù)存消化后轉(zhuǎn)好。該行首選安踏體育(02020)和李寧，其次為特步國(guó)際(01368)，然后是申洲國(guó)際(02313)和滔搏(06110)。

小摩：維持中國(guó)鐵塔(00788)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)0.85港元

小摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)鐵塔(00788)“中性”評(píng)級(jí)，將明年收入及盈利預(yù)測(cè)下調(diào)3%/14%，以反映收費(fèi)下調(diào)，目標(biāo)價(jià)0.85港元。

該行提到，公司股價(jià)上升，主因與三大電訊商簽訂五年期新商務(wù)定價(jià)及服務(wù)協(xié)議，收費(fèi)僅溫和下降，符合市場(chǎng)預(yù)期而推動(dòng)，相關(guān)陰霾已解決，并提高公司財(cái)務(wù)可見(jiàn)度。但該行認(rèn)為，股價(jià)升勢(shì)僅屬短暫，主要是擔(dān)憂中國(guó)鐵塔股息收益率表現(xiàn)疲弱等，業(yè)務(wù)表現(xiàn)或會(huì)放緩。

國(guó)金證券：給予京東健康(06618.HK)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)90.00港元

我們預(yù)測(cè)，2022/2023/2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入438/597/795億元，同比+43%/+36%/+33%，對(duì)應(yīng)PS為5.22/3.83/2.88，考慮到公司供應(yīng)鏈獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和集團(tuán)賦能效應(yīng)，給予公司2023年4.3倍PS，目標(biāo)價(jià)90港幣，給予“增持”評(píng)級(jí)。

瑞銀：予中國(guó)鐵塔中性評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.05港元

瑞銀發(fā)布研究報(bào)告稱，予中國(guó)鐵塔（00788）“中性”評(píng)級(jí)，2023年凈利潤(rùn)或?qū)⑦_(dá)89億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，更看好電信商發(fā)展，但仍相信其潛在下行空間有限，目標(biāo)價(jià)1.05港元。該行估計(jì)，公司今年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)15億元內(nèi)生增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年起凈利潤(rùn)可恢復(fù)增長(zhǎng)，假設(shè)明年盈利表現(xiàn)持平，估算2022-25年純利年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19%。

報(bào)告中稱，公司與內(nèi)地三大電信營(yíng)運(yùn)商簽訂新五年協(xié)議，預(yù)計(jì)新定價(jià)協(xié)議正式公告將在未來(lái)一至兩個(gè)月內(nèi)發(fā)布。該行指出，本次與電信公司重新談判定價(jià)的重點(diǎn)之一，是2015年從電信公司收購(gòu)的鐵塔資產(chǎn)已經(jīng)歷折舊，預(yù)計(jì)當(dāng)年以1300億元所收購(gòu)的資產(chǎn)，每年折舊成本達(dá)約130億元。假設(shè)電信公司在新定價(jià)協(xié)議中為完全折舊資產(chǎn)支付零租金，預(yù)測(cè)中國(guó)鐵塔凈利潤(rùn)將受影響而減少13億元，但相信可被公司凈利潤(rùn)內(nèi)生增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)。

（亞匯網(wǎng)編輯：熙云 ）