(資料圖片)

指股網獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，予京東健康(06618)“增持”評級，考慮其供應鏈獨特優(yōu)勢和集團賦能效應，目標價90港元。短期：防疫政策優(yōu)化帶動線上醫(yī)療業(yè)務發(fā)展，公司4Q22及1Q23業(yè)績有望快速增長。長期：1)監(jiān)管趨嚴有望加速淘汰不規(guī)范企業(yè)，頭部平臺市占率進一步提高;2)線上醫(yī)療滲透率提高趨勢確定，供應鏈與品牌效應有望打造其核心競爭力。

國金證券主要觀點如下：

互聯網醫(yī)療政策逐步落地，行業(yè)有望進入規(guī)范化發(fā)展新階段。

2022年以來《互聯網診療監(jiān)管細則(試行)》、《網絡藥品銷售監(jiān)督管理辦法》等靴子落地，從實際執(zhí)行角度看，頭部平臺規(guī)范化程度較高，相應整改逐步落地，對業(yè)務及產品銷售實際影響較小。此外，疫情之下消費者習慣加速轉變，線上醫(yī)療滲透率有望加速提升。

收入體量最大的互聯網醫(yī)療平臺，公司有望在行業(yè)集中度提升下持續(xù)獲益。

公司借助技術和供應鏈等優(yōu)勢，與京東集團展開深度合作，持續(xù)提升專業(yè)化能力。2017-2021年，公司收入年復合增長率為53%，其中2021年公司實現營業(yè)收入307億元(+58%)，1H22實現營收202億元(+48%)。該行認為，隨著行業(yè)規(guī)范化程度逐步提高與競爭進一步激烈，頭部集中度提升為未來發(fā)展方向，公司作為收入體量最大的互聯網醫(yī)療平臺將在長期發(fā)展中持續(xù)獲益。

醫(yī)藥健康供應鏈和醫(yī)療健康服務雙線并行，推動公司穩(wěn)健發(fā)展。

公司打造以產品供應鏈為核心、醫(yī)療服務為抓手、數字驅動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺。一方面，通過自營醫(yī)藥商品銷售，并積極引入第三方商家拓展全渠道銷售，獲取穩(wěn)定現金流，確保公司穩(wěn)健發(fā)展，2021年自營業(yè)務收入262億元，占比85%。另一方面，公司整合醫(yī)療健康價值鏈，打造健康服務生態(tài)體系，2021年公司服務收入45億元(+73%)，通過專業(yè)化的服務能力打開獲客渠道的同時提高用戶粘性，從而帶動公司長期發(fā)展。