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??放眼全球，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)還是石油需求角度來(lái)看，發(fā)達(dá)市場(chǎng)都將迎來(lái)一段艱難時(shí)期，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)。我們的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2023年和2024年新興經(jīng)濟(jì)體的GDP增速將超過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)3.8%（如附圖左圖所示），而10年平均增速將超過(guò)2.6%。毫不奇怪，我們對(duì)2023年石油需求的預(yù)測(cè)在很大程度上依賴(lài)于中國(guó)和印度需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（附圖右圖所示），但預(yù)計(jì)中印的石油需求反彈很大程度上要到23年下半年才可能發(fā)生。

??油價(jià)當(dāng)前面臨的另一個(gè)不利因素來(lái)自于交易員本身。首先，WTI和布倫特原油的未平倉(cāng)合約總額已大幅下降至320萬(wàn)份，這是2015年以來(lái)的最低水平。隨著流動(dòng)性下降，市場(chǎng)的投機(jī)興趣也消失了。盡管仍未達(dá)到歷史低點(diǎn)，但布倫特原油和WTI原油有管理的凈投機(jī)性多頭頭寸近幾個(gè)月大幅下降，目前僅為26萬(wàn)份，而2020年的低點(diǎn)為18萬(wàn)份。