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美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的指向不一。這不但體現(xiàn)在近來(lái)美股三大指數(shù)整體走勢(shì)的加劇分化，也體現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中。盡管在高通脹和加息的背景下，夏季消費(fèi)者支出放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度仍按年率增長(zhǎng)2.6%， 終止了連續(xù)兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)收縮。美國(guó)商務(wù)部當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月27日表示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)在今年上半年下降后有所增長(zhǎng)。從7月到9月，作為經(jīng)濟(jì)主要引擎的消費(fèi)者支出與前一季度相比有所下滑。三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的指向不一的信號(hào)包括，由于廣泛的價(jià)格壓力持續(xù)存在，消費(fèi)者通脹仍然接近40年來(lái)的高點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)迅速提高利率，以努力減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使之足以降低通脹。多位華爾街人士表示，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美國(guó)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司（Moody’s）旗下穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪（Mark Zandi）是其中一個(gè)。唱衰美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前提是， 美聯(lián)儲(chǔ)邁入了加息周期，自年初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息了300個(gè)基點(diǎn)，但當(dāng)前遏制高通脹的成效很難讓央行滿意，官員們表示本輪周期遠(yuǎn)未結(jié)束，即使這種舉措有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫則表示，由于低失業(yè)率和存在大量職位空缺等因素，她目前沒(méi)有看到美國(guó)有衰退跡象。利率高企已開(kāi)始打壓住房市場(chǎng)和股票價(jià)格， 加息帶來(lái)房貸利率的急劇上升，房屋銷量出現(xiàn)了15年來(lái)最長(zhǎng)的連跌走勢(shì)。股市下跌，或迎來(lái)2008年金融危機(jī)以來(lái)最糟糕的一年，而美聯(lián)儲(chǔ)打擊通脹的努力將進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)。贊迪解釋說(shuō)， 我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期前景感到緊張，理由很充分，通貨膨脹仍令人痛苦地居高不下，非常頑固；而美聯(lián)儲(chǔ)則激進(jìn)地提高利率，以竭力平息通脹。從過(guò)往的歷史看，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)與高通脹斗爭(zhēng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退總是隨之而來(lái)。現(xiàn)在若有不同的劇本來(lái)避免經(jīng)濟(jì)下滑，經(jīng)濟(jì)需要找到一個(gè)突破口，避開(kāi)潛在威脅的雷區(qū)，其他方面也不能出現(xiàn)重大的問(wèn)題，這就要考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)如何巧妙的決策。美聯(lián)儲(chǔ)不能再犯像今年早些時(shí)候那樣的錯(cuò)誤，誤判斷了處于上升通道的通脹壓力，聯(lián)邦基金利率則在近零水平上維持了太長(zhǎng)的時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于非常困難的境地，它必須盡快地把利率提得足夠高來(lái)控制通貨膨脹，但又不能把利率提得過(guò)高，速度太快，否則經(jīng)濟(jì)就被推向衰退。不過(guò)，到目前為止，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵部分仍具有彈性。就業(yè)市場(chǎng)有所降溫，但由于強(qiáng)勁的薪資增長(zhǎng)和低失業(yè)率而保持強(qiáng)勁。今年，雇主平均每月增加42萬(wàn)個(gè)工作崗位，使2022年有望成為勞工部記錄中自1940年以來(lái)，成為創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)僅次于2021年的第二好年份。美國(guó)9月失業(yè)率從8月的3.7%降至3.5%，為半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的最低水平。8月的職位空缺下降到2021年夏季以來(lái)的最低水平。但許多企業(yè)繼續(xù)招聘，理由是面臨員工短缺的困難。花旗集團(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）指出，導(dǎo)致通脹的很多成本壓力正在減弱。美國(guó)的通脹目前處于其周期的“放緩”狀態(tài)， 在該狀態(tài)下，通脹壓力的水平仍然遠(yuǎn)高于趨勢(shì)值，但這些壓力正在減速。而且由于通脹已遠(yuǎn)超薪資增長(zhǎng)，需求也正在放緩。杰弗瑞·楊所在的機(jī)構(gòu)一直在監(jiān)測(cè)美國(guó)主要行業(yè)的趨勢(shì)，他們發(fā)現(xiàn)自10月以來(lái)，二手車價(jià)格在9月的水平上又下跌了2%，亞洲到美國(guó)西海岸的運(yùn)費(fèi)周下跌 9%，年同比下跌 86%，9月租金年同比減速，庫(kù)存普遍過(guò)剩，導(dǎo)致線上的價(jià)格下降。另一方面，汽油價(jià)格月環(huán)比略有上漲。杰弗瑞·楊表示，這些行業(yè)在CPI 指數(shù)中有較大比重，在將于11月中旬發(fā)布的10月報(bào)告中，這些行業(yè)數(shù)據(jù)將會(huì)降低CPI的增幅。從另一個(gè)角度看，美國(guó)最新的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)掩蓋了經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家更傾向于看國(guó)內(nèi)私人購(gòu)物者的最終消費(fèi)額，而不是GDP總數(shù)，以此來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)中的潛在需求。該指標(biāo)在三季度小幅上升了0.1%，而二季度上升了0.5%，一季度上升了2.1%。美國(guó)的住房危機(jī)則很可能持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。10月26日美國(guó)抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)（MBA）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月21日的一周內(nèi)，美國(guó)30年期固定抵押貸款的平均利率較前一周上升了0.22個(gè)百分點(diǎn)，錄得7.16%。值得一提的是，這是該指標(biāo)連續(xù)第10周上漲。7.16%不僅超越了2008年金融危機(jī)的最高水平，還創(chuàng)下2001年以來(lái)的新高，當(dāng)時(shí)美國(guó)科技股泡沫破滅，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了持續(xù)的擴(kuò)張性政策。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心30年期抵押貸款利率可能在2023年2月前輕松觸及10%。對(duì)于走鋼絲繩的美聯(lián)儲(chǔ)，贊迪說(shuō)，形勢(shì)很棘手，但美聯(lián)儲(chǔ)采取的措施仍是可行的。經(jīng)濟(jì)前景基線預(yù)測(cè)表明，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。