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當(dāng)前關(guān)注：能源大拐點逼近？

2022-10-23 21:43:11 來源：指股網(wǎng)


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通過對全球化石能源供需數(shù)據(jù)的監(jiān)測分析，我們認(rèn)為今年Q4或為全球能源供求拐點。首先需要提到的是，雖然美聯(lián)儲持續(xù)加息導(dǎo)致強(qiáng)烈衰退預(yù)期存在，但是原油在供應(yīng)端將迎來強(qiáng)支撐對抗衰退預(yù)期，在11-12月預(yù)計面臨近310萬桶/天的供應(yīng)減少，相當(dāng)于今年1月-9月全球原油平均供應(yīng)量的3.1%，其中OPEC+從11月開始至12月合計名義減產(chǎn)200萬桶/日，預(yù)計實際減產(chǎn)量約為105萬桶/日，而IEA的釋儲計劃預(yù)計10月底結(jié)束，自11月起供應(yīng)量預(yù)計減少67萬桶/日，與此同時，歐盟國家對俄羅斯原油制裁從12月起開始生效，參考往期俄羅斯出口歐洲原油量，保守預(yù)計影響量約為137萬桶/日。與此同時，歐洲天然氣8月-9月平均消費同比減少5.74%，實際影響為歐洲多國采取減少需求以維持能源供需平衡或需求實質(zhì)性衰退仍具有不確定性，但11月中下旬開始入冬，歐洲將迎來能源危機(jī)以來的第一個冬季大考，雖然近期歐洲能耗水平走弱，但冬季供暖需求強(qiáng)弱與否對歐洲能源價格影響巨大，歐洲能源價格或出現(xiàn)較大波動。OPEC+減產(chǎn)實施減少供應(yīng)：OPEC+最新部長級會議決議為了保障全球原油供需平衡，開始新一輪的減產(chǎn)周期以應(yīng)對市場需求衰退。OPEC+計劃從11月起開啟新一輪的減產(chǎn)計劃，該減產(chǎn)預(yù)計在2022年8月各國的生產(chǎn)配額基礎(chǔ)上減產(chǎn)200萬桶/天的名義減產(chǎn)量，但部分國家當(dāng)前產(chǎn)量已處于低于12月生產(chǎn)配額狀態(tài)，因而OPEC+的實際減產(chǎn)量不足200萬桶/天。通過對OPEC10和重點Non-OPEC國家9月原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)的追蹤，在僅考慮產(chǎn)量高于12月配額國家減產(chǎn)的情景下，OPEC10國家9月產(chǎn)量與12月生產(chǎn)配額差異約為97.8萬桶/天，Non-OPEC國家與12月生產(chǎn)配額差異約為7.2萬桶/天。11月-12月OPEC+實質(zhì)性減產(chǎn)量約為105萬桶/天。戰(zhàn)略庫存釋庫周期結(jié)束疊加俄羅斯原油制裁實施或加劇原油供應(yīng)不足：在OPEC+計劃減產(chǎn)的同時，最新一輪的IEA聯(lián)合釋儲計劃預(yù)計在10月底結(jié)束，在沒有新的聯(lián)合釋儲規(guī)劃出臺前，目前僅有美國聲稱11月將合計釋儲約35萬桶/天，而4-10月聯(lián)合釋儲平均釋儲量（已平滑美國釋儲間斷影響）約為102萬桶/天，因此，由于釋儲計劃的結(jié)束，預(yù)計11月起原油供應(yīng)邊際減少約67萬桶/天。與此同時，我們要說明的是，歐盟對俄羅斯原油制裁預(yù)計從12月5日開始實施，俄羅斯9月航運出口歐盟原油約170萬桶/天，假設(shè)原油禁運制裁強(qiáng)度為80%，預(yù)計影響俄羅斯原油供應(yīng)137萬桶/天。戰(zhàn)略庫存釋儲結(jié)束疊加俄羅斯禁運影響，原油供應(yīng)端11-12月合計或減少204萬桶/天。歐洲近期能源需求走弱，但冬季取暖大考臨近：8月-9月歐洲重點國家天然氣平均消費量同比去年同期減少5.74%，歐洲天然氣消費同比去年出現(xiàn)一定減少，實際影響為歐洲多國采取減少需求以維持能源供需平衡或需求實質(zhì)性衰退仍具有不確定性?；厮輾W洲天然氣庫存數(shù)據(jù)，通常情況下歐洲11月至次年3月開始步入天然氣去庫取暖周期，伴隨天然氣步入冬季消費旺季，氣溫對需求影響或?qū)е履茉磧r格波動巨大。

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