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一、較發(fā)達(dá)的新興國(guó)家貨幣更顯強(qiáng)任性“令人費(fèi)解”和“韌性驚人”，是近期各機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的積極評(píng)價(jià)。相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣韌性的上升都已經(jīng)讓基金經(jīng)理刮目相看。美元迭創(chuàng)新高令全球各地貨的幣陷入了厄運(yùn)循環(huán)。但仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，新興市場(chǎng)匯率基準(zhǔn)指數(shù)的跌幅只有發(fā)達(dá)國(guó)家的一半。而且非同尋常的是，盡管作為貧困國(guó)家支柱的大宗商品價(jià)格暴跌，但新興市場(chǎng)貨幣的出色表現(xiàn)仍在繼續(xù)。過(guò)去兩個(gè)月，大宗商品價(jià)格扭轉(zhuǎn)了今年早些時(shí)候的走勢(shì)，但大宗商品生產(chǎn)國(guó)的表現(xiàn)仍然好于歐元區(qū)或G-10。發(fā)展中國(guó)家成功抵御住了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來(lái)的一些動(dòng)蕩，關(guān)于它們會(huì)成為美國(guó)收益率上升所引發(fā)市場(chǎng)崩盤的重災(zāi)區(qū)的假設(shè)受到質(zhì)疑。相對(duì)比，英國(guó)和歐洲感受到了更多的痛苦，而巴西和墨西哥等國(guó)貨幣豐厚的收益率則吸引了投資者——這是一些全球最激進(jìn)加息行動(dòng)的結(jié)果。新興市場(chǎng)過(guò)去幾十年所面臨的同樣問(wèn)題；通脹壓力和財(cái)政赤字。鑒于波動(dòng)的繼續(xù)，投資者需要尋找更高的回報(bào)，而那是在新興市場(chǎng)。今年截至6月9日，由于大宗商品價(jià)格的上漲，MSCI發(fā)展中國(guó)家貨幣指數(shù)的跌幅僅有2.5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣指數(shù)7.4%的跌幅。此后，原材料價(jià)格指數(shù)大幅下挫，但新興市場(chǎng)的表現(xiàn)仍比七國(guó)集團(tuán)強(qiáng)出2個(gè)百分點(diǎn)。在彭博跟蹤的23種發(fā)展中國(guó)家貨幣中，有21種表現(xiàn)強(qiáng)于英鎊，19種跑贏歐元，所有23種的表現(xiàn)都強(qiáng)于日元。二、韓國(guó)央行第一季度或結(jié)束加息經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，韓國(guó)央行將于明年初結(jié)束加息周期。這種觀點(diǎn)在很大程度上與央行關(guān)于終點(diǎn)利率可能升至3.5％左右的預(yù)測(cè)一致。最新預(yù)估中值，韓國(guó)央行可能會(huì)在11月會(huì)議上將7天期回購(gòu)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至3.25％。調(diào)查稱，預(yù)計(jì)明年第一季度再次加息，利率將達(dá)到3.5％，并可能持續(xù)到2023年底都保持在這一水平。此前，韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞上周發(fā)表講話稱，貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為終點(diǎn)利率將達(dá)到3.5％左右。在將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)后，韓國(guó)央行也維持了8月對(duì)今年GDP增長(zhǎng)2.6％的預(yù)測(cè)，但暗示可能會(huì)下調(diào)明年的預(yù)測(cè)。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家維持2022年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估在2.6％不變，同時(shí)將2023年GDP增速預(yù)估從2.1％下調(diào)至1.9％。目前，我們將2022年的預(yù)測(cè)維持在2.7％，我們已將2023年韓國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)一步下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.3％，反映出我們對(duì)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的下調(diào)，以及利率上升。并且，當(dāng)前季度到年底的通脹預(yù)期從5.8％下調(diào)至5.5％，并將年度預(yù)測(cè)維持在5.2％。調(diào)查顯示，明年的全年展望從2.9％上調(diào)至3.1％。我們認(rèn)為，鑒于過(guò)去幾個(gè)月通脹率維持在5.5—6.5％之間，今年年度通脹率預(yù)測(cè)從5％上調(diào)至5.2％。