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美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局上周五公布的非農(nóng)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)26.3萬(wàn)，略好于市場(chǎng)所預(yù)期的25萬(wàn)。此外，7月非農(nóng)從52.6萬(wàn)上修至53.7萬(wàn)；8月非農(nóng)維持31.5萬(wàn)不變；三個(gè)月平均值為37.2（前值修正為38.2），目前來(lái)看，該數(shù)值大致可分為兩個(gè)階段，一個(gè)是年初至6月的“50萬(wàn)時(shí)代”，另一個(gè)就是至今的“30萬(wàn)時(shí)代”?？梢哉f(shuō)，只要三個(gè)月平均值保持在30萬(wàn)以上，均未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)所期望的放緩。10月4日公布的8月JOLTS職位空缺顯示，每一個(gè)失業(yè)者對(duì)應(yīng)1.67個(gè)職位空缺，較上月的1.90大幅回落，也創(chuàng)下了有記錄以來(lái)的最大單月降幅，更是自去年9月以來(lái)首次跌破1100萬(wàn)大關(guān)，這份數(shù)據(jù)的爆冷讓市場(chǎng)似乎看到了勞動(dòng)力需求放緩的曙光，然而職位空缺的回落主要集中在用工需求波動(dòng)較大的醫(yī)療服務(wù)和零售銷售部門，這意味著本次職位空缺的下降并沒(méi)有太大意義，整體來(lái)看求人倍率仍居高不下。本次非農(nóng)就很好的證明了這點(diǎn)，也從側(cè)面證明，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)熱度有所緩和，但遠(yuǎn)未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)。從勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)分項(xiàng)來(lái)看，多次“上榜”的休旅住宿行業(yè)（leisure and hospitality）新增就業(yè)8.3萬(wàn)，大幅高于前值3.1萬(wàn)，有從新抬頭的跡象。而從6月非農(nóng)開(kāi)始上“嶄露頭角”的幾個(gè)行業(yè)中，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（professional and business services）新增就業(yè)4.6萬(wàn)（前值為6.8萬(wàn)）；教育與醫(yī)療服務(wù)部門（education and health services）新增就業(yè)9.0萬(wàn)（前值為6.8萬(wàn)）。此外，住宿和餐飲服務(wù)新增就業(yè)6.67萬(wàn)，大幅高于上月的2.25萬(wàn)；其分項(xiàng)中，同樣經(jīng)常在非農(nóng)中表現(xiàn)亮眼的餐飲服務(wù)依舊占據(jù)大頭，新增就業(yè)6.0萬(wàn)（前值1.82萬(wàn)），完全蓋過(guò)整個(gè)商品生產(chǎn)部門的新增就業(yè)總和，反映出穩(wěn)定的外出就餐需求。相比于餐飲，住宿行業(yè)則要稍顯平淡，新增就業(yè)6700人（前值4300人），但考慮到7月非農(nóng)時(shí)，該行業(yè)不僅沒(méi)有新增，反而減少就業(yè)200人的大環(huán)境，能有這樣的表現(xiàn)也算可圈可點(diǎn)。值得注意的是，教育和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)新增就業(yè)9萬(wàn)，主要集中在醫(yī)療保障和社會(huì)援助部門（healthcare and social assistance），新增就業(yè)7.54萬(wàn)，其分項(xiàng)下門診醫(yī)療服務(wù)新增就業(yè)2.81萬(wàn)，醫(yī)院新增就業(yè)2.75萬(wàn)，個(gè)人與家庭護(hù)理新增就業(yè)1.91萬(wàn)。在美國(guó)公眾接受“與新冠共存”的新常態(tài)之后，拜登白宮乃至州和地方各級(jí)政府很難再度推行嚴(yán)格的抗疫措施（如保持社交距離、室內(nèi)口罩令和疫苗接種要求），年初接種的第三劑加強(qiáng)針的效力也衰減臨近閾值。也從一個(gè)側(cè)面反映了美國(guó)進(jìn)入“與新冠共存”的新常態(tài)之后，新冠長(zhǎng)期癥狀的隱含經(jīng)濟(jì)與社會(huì)成本。加之后遺癥的不斷出現(xiàn)，很可能成為服務(wù)消費(fèi)需求的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。失業(yè)率從上月的3.7%回落至3.5%，回到7月非農(nóng)時(shí)的水平；勞動(dòng)力參與率回落至62.3%。上次非農(nóng)時(shí)，失業(yè)率的罕見(jiàn)回升，對(duì)于渴望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)變松、加速衰退倒逼降息的市場(chǎng)宛如一根救命稻草，也正是因?yàn)槿绱?，市?chǎng)當(dāng)時(shí)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期迅速升溫，之后也曾反復(fù)出現(xiàn)，但本次參與率和失業(yè)率的下降再次證明勞動(dòng)力市場(chǎng)或許相比之前有所緩和，但其放緩的程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能達(dá)到令美聯(lián)儲(chǔ)滿意的程度，給了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的理由。時(shí)薪數(shù)據(jù)從5.2%下降至5.0%；環(huán)比上漲0.3%，與前值持平。整體薪資上漲10美分至32.46%。許多雇主仍人手短缺，繼續(xù)以穩(wěn)健的速度招聘。這種強(qiáng)勁勢(shì)頭不僅支撐了消費(fèi)者支出，還推動(dòng)了工資的增長(zhǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)在爭(zhēng)奪有限的勞動(dòng)力資源。這也表明美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，以遏制工資增長(zhǎng)，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)最大的擔(dān)憂之一是緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)引發(fā)的工資上漲，更高的工資可能會(huì)使通脹變得更難控制。隨著第四季度拉開(kāi)帷幕，萬(wàn)圣節(jié)、感恩節(jié)、平安夜等美國(guó)重大節(jié)假日接踵而至。尤其是以黑色星期五為開(kāi)端、一直持續(xù)到來(lái)年元旦的圣誕休旅季，將是商品及服務(wù)消費(fèi)需求的高峰期；而奧密克戎新變體及新冠長(zhǎng)期癥狀的隱含經(jīng)濟(jì)與社會(huì)成本，用工短缺問(wèn)題很可能再度加劇，對(duì)于緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)無(wú)異于火上澆油。目前期權(quán)定價(jià)反映的11月加息75基點(diǎn)概率已經(jīng)壓過(guò)了50基點(diǎn)，而12月FOMC會(huì)議仍偏向加息50基點(diǎn)，75基點(diǎn)的概率僅為23.4%，終端利率再度抬升，但隨著10月及11月非農(nóng)的公布，預(yù)計(jì)12月會(huì)議加息75基點(diǎn)的概率也將所有提升。