來源：中國(guó)基金報(bào)

(資料圖)

又有上市公司信托理財(cái) " 踩雷 "，這次的當(dāng)事人是杭州解百和國(guó)通信托。

日前，杭州解百發(fā)布關(guān)于購(gòu)買信托產(chǎn)品進(jìn)展情況暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，其在 2021 年 8 月底以自有資金認(rèn)購(gòu)的 5000 萬(wàn)元 " 國(guó)通信托 · 東興 870 號(hào)國(guó)茂南京特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃 " 存在延期兌付風(fēng)險(xiǎn)。

杭州解百稱，鑒于此次投資款項(xiàng)的收回時(shí)間尚存在不確定性，并基于非保本理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，故存在本金無法全額收回的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，類似的信托兌付風(fēng)險(xiǎn)，杭州解百已在兩個(gè)月前 " 提前演練 "。除 " 東興 870 號(hào) " 外，杭州解百還投資了 " 東興 890 號(hào) "，但同樣發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。7 月 25 日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達(dá)到預(yù)期收益，但總算實(shí)現(xiàn) " 安全著陸 "。

近期，市場(chǎng)上屢有上市公司理財(cái) " 踩雷 "。此前，富安娜就曾官宣其購(gòu)買的中信證券資管計(jì)劃發(fā)生延期，剩余產(chǎn)品本金 1.065 億元及投資收益到期未兌付。" 理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 "，這不僅是給個(gè)人投資者的忠告，對(duì)于上市公司來說同樣如此。

5000 萬(wàn)信托理財(cái)陷延期

斥資 5000 萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，杭州解百入手的是一款怎樣的信托產(chǎn)品？

2021 年 8 月底，杭州解百董事會(huì)審議通過《關(guān)于利用閑置資金購(gòu)買信托產(chǎn)品的議案》，同意購(gòu)買由國(guó)通信托發(fā)行的 " 東興 870 號(hào) " 信托產(chǎn)品，金額為 5000 萬(wàn)元，期限為 12 個(gè)月，預(yù)計(jì)收益為 7.2%。彼時(shí)杭州解百表示，委托理財(cái)目的是為提高資金的使用效率和增加收益。

從資金最終使用情況來看，該產(chǎn)品為一款標(biāo)準(zhǔn)的房地產(chǎn)信托：資金最終使用方為南京世榮置業(yè)有限公司。

根據(jù)信托約定，國(guó)通信托將信托資金用于向世榮置業(yè)融資，融資方式為受讓 " 璀璨江山（地塊 NO.2017G24）" 項(xiàng)目產(chǎn)生的全部收益權(quán)，并由其按期溢價(jià)回購(gòu)標(biāo)的項(xiàng)目收益權(quán)。

按照杭州解百的認(rèn)購(gòu)時(shí)間，該信托計(jì)劃應(yīng)于今年 9 月 22 日到期，但等來的卻是延期消息。杭州解百公告稱，9 月 5 日，其收到國(guó)通信托的《告知函》。截至 2022 年 9 月 2 日，世榮置業(yè)未能按約定期限清償債務(wù)，導(dǎo)致該信托計(jì)劃第 4 期延期。

項(xiàng)目風(fēng)控上，根據(jù)辦理抵押登記時(shí)評(píng)估公司提供的評(píng)估報(bào)告，該信托計(jì)劃項(xiàng)下的抵押物評(píng)估價(jià)值合計(jì) 16.31 億元，截至目前信托計(jì)劃存續(xù)規(guī)模為 36041 萬(wàn)元，即該信托計(jì)劃項(xiàng)下抵押擔(dān)保的本金抵押率為 22.10%。

杭州解百表示，收到國(guó)通信托發(fā)出的《告知函》后，公司成立專項(xiàng)工作小組，專人負(fù)責(zé)項(xiàng)目跟蹤，并向國(guó)通信托發(fā)出書面函件，督促國(guó)通信托密切追蹤融資人及項(xiàng)目情況，切實(shí)履行管理人職責(zé)并給出明確的后續(xù)處置計(jì)劃，盡快向公司兌付余下的投資本息。

房地產(chǎn)信托屢踩雷

類似的情況，杭州解百已不是第一次經(jīng)歷。

認(rèn)購(gòu) " 東興 870 號(hào) " 前，杭州解百曾在前一個(gè)月認(rèn)購(gòu)?fù)瑯佑蓢?guó)通信托管理的 " 東興 890 號(hào) "，認(rèn)購(gòu)金額同樣為 5000 萬(wàn)元，投資期限 12 個(gè)月，預(yù)期收益 7.2%。

與 " 東興 870 號(hào) " 類似，" 東興 890 號(hào) " 同樣是一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，全名為 " 國(guó)通信托 · 東興 890 號(hào)融創(chuàng) 1890 項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃 "。資金最終使用方為武漢融景臻遠(yuǎn)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。

同樣是背靠知名房地產(chǎn)企業(yè)，并提供大量擔(dān)保，" 東興 890 號(hào) " 同樣出現(xiàn)了違約情況。融資方未能按照合同約定期限支付回購(gòu)價(jià)款，出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。

在召開受益人大會(huì)表決通過向第三方機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)的方案后，7 月 25 日，杭州解百公告稱，收到該信托剩余本金及收益。雖然未達(dá)到預(yù)期收益，但總算實(shí)現(xiàn) " 安全著陸 "。

近年來，房企日子持續(xù) " 難過 "，房地產(chǎn)信托項(xiàng)目爆雷者時(shí)有發(fā)生。杭州解百在此前公告中曾表示，為防范地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，其從 2021 年 9 月起暫停了地產(chǎn)類信托產(chǎn)品投資，將加強(qiáng)對(duì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資安全評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制分析和全過程狀況跟蹤。

而對(duì)于杭州解百 " 踩雷 " 房地產(chǎn)信托的情況，投資者也多有擔(dān)心，通過上證 e 互動(dòng)平臺(tái)向杭州解百提問，要求說明風(fēng)險(xiǎn)情況。

警惕房地產(chǎn)信托壓力傳導(dǎo)

自 2018 年資管新規(guī)出爐以來，信托行業(yè)的 " 不景氣 " 成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。疊加房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷，房企日子越來越 " 難過 "，房地產(chǎn)信托持續(xù)承壓。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的 2022 年一季度信托行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模為 1.57 萬(wàn)億元，同比下降 27.71%，環(huán)比下降 10.85%，占比進(jìn)一步下降至 10.64%。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員和晉予指出，資金信托投向結(jié)構(gòu)的變化，與宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況密切相關(guān)。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)面臨深度調(diào)整，1 季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落，商品房銷售同比下滑，部分房企的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，在監(jiān)管部門的嚴(yán)格管控下，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模與占比持續(xù)收縮。

華泰證券信托專題研究報(bào)告指出，信托規(guī)模雖已在嚴(yán)監(jiān)管下連續(xù)壓降，但存量仍處高位，行業(yè)規(guī)模超 20 萬(wàn)億元，其中房地產(chǎn)類約 1.6 萬(wàn)億體量。當(dāng)前地產(chǎn)下行壓力持續(xù)，房企的資金鏈壓力還處于緊張期。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，近年來風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，且大部分集中于房地產(chǎn)領(lǐng)域，違約金額占整體違約規(guī)模比例逾八成。除中小信托公司外，部分頭部信托公司也陷入糾紛之中?？紤]到未來部分房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件或進(jìn)一步演繹，兌付壓力較大。因地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部資金關(guān)系交織復(fù)雜，目前市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)偏弱，需關(guān)注信托鏈條中潛在的資產(chǎn)質(zhì)量問題。

此外，華泰證券研報(bào)還指出，信托行業(yè)目前整體杠桿率處于較高水平，地產(chǎn)壓力持續(xù)下對(duì)信托業(yè)的影響不容小覷，尤其重視后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)演繹和傳導(dǎo)影響。今年下半年信托業(yè)有 1.7 萬(wàn)億元到期，預(yù)計(jì)涉地產(chǎn)規(guī)模 1700 億元左右。

目前地產(chǎn)商資金鏈壓力還較大，項(xiàng)目周轉(zhuǎn)不通暢，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)預(yù)期偏差，需關(guān)注地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)傳導(dǎo)效應(yīng)和演繹路徑。緊密跟蹤政策層面對(duì)地產(chǎn)鏈的政策力度和舉措，若市場(chǎng)購(gòu)房信心和開發(fā)商融資能力能有效修復(fù)，信托業(yè)面臨的困境可進(jìn)一步緩解。

編輯：葉舒筠

校對(duì)：李凌鋒