總市值近 1000 億元的特變電工昨晚公告，控股子公司新特能源公司與晶科能源公司簽署了《戰(zhàn)略合作買賣協(xié)議書》，晶科能源公司將于 2023 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日期間向新特能源公司采購原生多晶硅 33.6 萬噸，協(xié)議總金額預(yù)計(jì)約 903.33 億元。

公開資料顯示，特變電工起步于電線電纜與變壓器業(yè)務(wù)，當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋輸變電、新能源、傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)三大板塊。其中，新能源業(yè)務(wù)通過控股子公司新特能源負(fù)責(zé)經(jīng)營，包括多晶硅與風(fēng)光電站運(yùn)營。新特能源首次公開發(fā)行 A 股于 6 月 28 日獲受理，2021 年其歸母凈利潤同比增長 804.44%。

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不久前的 7 月 12 日，特變電工公告簽訂多晶硅銷售合同，具體為雙良硅材料公司將于 2023 年 1 月至 2030 年 12 月期間向新特能源公司采購原生多晶硅 20.19 萬噸，協(xié)議總金額預(yù)計(jì)約 517.44 億元。

據(jù)東吳證券分析師曾朵紅等 6 月 22 日發(fā)布的研報(bào)梳理，特變電工 2020 年和 2021 年與晶澳科技、隆基綠能、上機(jī)數(shù)控、高景太陽能、雙良節(jié)能簽訂長單累計(jì) 85.32GW，合同期限自 2020 年 10 月至 2026 年 12 月，平均每年公司需交付多晶硅 14.22 萬噸。

產(chǎn)能方面，曾朵紅指出，22Q2 新疆產(chǎn)線技改完成，新特能源多晶硅料產(chǎn)能提升至 10 萬噸 / 年，同時(shí) 2022 年下半年，內(nèi)蒙古包頭一期項(xiàng)目將投產(chǎn)，Q4 可實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2022 年底多晶硅產(chǎn)能可達(dá) 20 萬噸 / 年。另外內(nèi)蒙古包頭二期、準(zhǔn)東一期、二期產(chǎn)能建設(shè)加速，預(yù)計(jì)公司 2023、2024 年均有產(chǎn)能釋放。隨擴(kuò)產(chǎn)落地，加之長單鎖量，22 年出貨繼續(xù)高增。

今年以來，硅料價(jià)格開啟新一輪上漲。據(jù)硅業(yè)分會消息，上周國內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價(jià)為 30.53 萬元 / 噸，周環(huán)比上漲 0.36%；單晶致密料成交均價(jià)為 30.32 萬元 / 噸，周環(huán)比漲幅為 0.33%。

山西證券分析師肖索在 7 月 16 日發(fā)布的研報(bào)中表示，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)是硅料，預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格維持高位。估算今年硅料有效供給約 88-90 萬噸，硅片產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張疊加裝機(jī)需求的超預(yù)期，硅料仍然供不應(yīng)求，價(jià)格將維持高位。明后年硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，硅料價(jià)格有望松動下行，將刺激下游需求持續(xù)高增長。

盈利能力來看，東吳證券研報(bào)顯示，2021 年特變電工多晶硅銷售均價(jià)相較 2020 年同期上漲 247%，多晶硅毛利率達(dá) 58.57%，考慮國內(nèi)硅料整體供應(yīng)仍偏緊，多晶硅業(yè)務(wù)今年盈利依然強(qiáng)勁。

競爭格局方面，曾朵紅指出，硅料行業(yè)形成保利協(xié)鑫、通威股份、新特能源（特變電工）、大全新能源、東方希望五家寡頭壟斷格局。按 2021 年多晶硅產(chǎn)能測算，新特能源處于五寡頭中較弱地位，但 2022 年若擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃正常落地，公司市占率將顯著提升，與通威、協(xié)鑫并列第一梯隊(duì)。

值得注意的是，特變電工今年 5 月曾陷 " 電站毀田 " 風(fēng)波，新特能源 " 農(nóng)光互補(bǔ) " 項(xiàng)目施工過程中存在涉嫌破壞生產(chǎn)經(jīng)營罪被立案調(diào)查。對此，財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士獲悉，在勘探土地面積和估算規(guī)模后，重要工作是聯(lián)系當(dāng)?shù)刈匀毁Y源局等相關(guān)部門，確定場址地類，查看國土三調(diào)圖，獲取土地性質(zhì)信息。如果基本農(nóng)田為用地紅線，項(xiàng)目基本被否決。

不過，招商證券指出，硅料有比較高的壁壘，同行過去投產(chǎn)與調(diào)試出現(xiàn)過不及預(yù)期的情況。目前硅料價(jià)格比較高，如果供需走弱可能有所調(diào)整，進(jìn)而影響其盈利能力。

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