(相關(guān)資料圖)

與預(yù)期一致，英國(guó)央行（BoE）將銀行利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.75%（這是27年來(lái)最大的一次上調(diào)），只有一位成員投票支持上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。 英國(guó)央行宣布，將在9月會(huì)議后開始積極出售公債，提議每季度出售100億英鎊公債，在12個(gè)月內(nèi)總計(jì)減持800億英鎊公債。正如預(yù)期的那樣，人們關(guān)注的是前瞻性指引，而不是加息本身。 英國(guó)央行宣布，它已經(jīng)采取了逐次會(huì)議的方式，聲明“政策不在預(yù)先設(shè)定的路徑上。 對(duì)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有任何前瞻性指引。 這類似于其他一些大型央行，即美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行，盡管英國(guó)央行目前的前瞻性指引略弱。從貨幣政策報(bào)告中得到的關(guān)鍵信息之一是，英國(guó)央行目前基于市場(chǎng)定價(jià)預(yù)測(cè)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2022年第四季度前陷入衰退，這與市場(chǎng)對(duì)衰退擔(dān)憂加劇的說(shuō)法很吻合。 這與其他央行不同，后者仍在傳達(dá)軟著陸是可能的?？傮w而言，在我們看來(lái)，我們似乎可以得出這樣的結(jié)論：盡管前瞻指引明顯有限，但鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，它偏鴿派。 貨幣政策委員會(huì)表示，“目前圍繞貨幣政策委員會(huì)預(yù)測(cè)的外部和國(guó)內(nèi)因素的風(fēng)險(xiǎn)都非常大”，這凸顯出未來(lái)幾個(gè)月的貨幣政策進(jìn)程在很大程度上仍是不確定的。 一方面，英國(guó)央行（Bank of England）可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，以控制通脹。 另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來(lái)時(shí)，英國(guó)央行可能會(huì)暫停。 換句話說(shuō)，2022年下半年的貨幣政策不像2022年上半年那么直接。市場(chǎng)做出了相應(yīng)的反應(yīng)，歐元兌英鎊從0.836上升到0.841，兩年期英國(guó)國(guó)債收益率從1.88%下降到1.72%。 市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，今年還會(huì)有近100個(gè)基點(diǎn)的加息。我們現(xiàn)在改變了英國(guó)央行（Bank of England）的加息預(yù)期，即9月份再加息50個(gè)基點(diǎn)，11月份再加息25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)識(shí)到，盡管衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，但英國(guó)央行可能還沒(méi)有準(zhǔn)備好完全停止加息。 為了給超高的通脹壓力降溫，需要進(jìn)一步收緊政策。 我們預(yù)計(jì)在11月會(huì)議之后不會(huì)加息（盡管在12月再次加息25個(gè)基點(diǎn)在目前看來(lái)有點(diǎn)危險(xiǎn)），并相信市場(chǎng)將開始更加關(guān)注2023年英國(guó)真正陷入衰退時(shí)可能的降息。我們比市場(chǎng)稍微鴿派一些，因?yàn)橛?guó)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的重視程度超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。 我們?nèi)匀徽J(rèn)為歐元兌英鎊短期內(nèi)會(huì)因相對(duì)利率小幅走高，目標(biāo)是3個(gè)月內(nèi)看向0.86。 進(jìn)一步來(lái)看，在美元表現(xiàn)良好的情況下，英鎊兌歐元通常會(huì)升值，并預(yù)期歐元/英鎊在12個(gè)月內(nèi)回到0.84。