(資料圖)

如今，英國央行（Bank of England）應(yīng)該通過加息50個基點來美化其抗擊通脹的形象——目前價格已基本確定。 這并不能緩解人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂正使曲線變平。 最終，市場還應(yīng)該意識到，進一步加息的窗口正在關(guān)閉，為英國國債收益率帶來更多下行空間。全球央行仍有很多工作要做各國央行仍有很多工作要做。 隨著人們的注意力從通脹擔(dān)憂轉(zhuǎn)向衰退擔(dān)憂，市場對這一舉措還能將關(guān)鍵利率提高多少心存疑慮。 美聯(lián)儲成員繼續(xù)口頭上反對任何有關(guān)美聯(lián)儲將止步于抗擊通脹的說法。 最近更好的數(shù)據(jù)為這些言論增加了可信度，使美國財政部10年期國債收益率與關(guān)鍵水平2.50%保持距離。 即將公布的一個重要數(shù)據(jù)當(dāng)然是明天的美國就業(yè)數(shù)據(jù)。即使在美聯(lián)儲的強硬攻勢之后，市場仍然懷疑還會有更多的加息英國央行將很難將人們的注意力從對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂上轉(zhuǎn)移開繼歐洲央行（ecb）和美聯(lián)儲（Federal Reserve）之后，現(xiàn)在輪到英國央行彰顯其抗通脹能力了。 然而，市場擔(dān)憂的轉(zhuǎn)變已導(dǎo)致英鎊收益率曲線大幅趨平。 收益率從6月份的峰值進一步下跌，是投資者擔(dān)憂所在的更近期、更戲劇性的表現(xiàn)。 盡管利率在過去的幾個交易日中再次上升，但10年期國債收益率并沒有成功爬回2%這一象征性的水平之上。我們?nèi)灶A(yù)計未來幾周和幾個月收益率將進一步下滑。 貨幣市場激進的緊縮政策還有進一步向下修正的空間，我們的經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·史密斯預(yù)計9月將再次加息25個基點，最多再加息25-50個基點，這取決于勞動力持續(xù)短缺以及潛在的減稅措施。 然而，最關(guān)鍵的是，對全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂正促使更多資金投向安全的政府債券。 總的來說，10年期英國國債在夏季的幾個月里很可能會在1.5%上下波動，這是自3月份以來從未觸及的水平。今天英國央行的強硬立場將加劇曲線趨平的趨勢今天的英國央行會議有什么值得關(guān)注的加息規(guī)模：市場期待更大的50個基點的加息，這一結(jié)果的可能性接近90%。 市場期待進一步收緊政策，遠(yuǎn)期利率預(yù)計到2023年第一季度末，關(guān)鍵利率將從目前的1.25%上升170個基點以上。 我們的英國經(jīng)濟學(xué)家也認(rèn)為，鑒于英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）明確提出要加息50個基點，現(xiàn)在看來很有可能。 但我們懷疑會出現(xiàn)遠(yuǎn)高于25bp的漲幅。投票分裂：今年6月，該委員會以6比3的投票結(jié)果支持加息25個基點。 我們的經(jīng)濟學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計，這次會有一到兩票支持小幅加息。前瞻指引/信號：其他央行已經(jīng)放棄了前瞻指引，如果英國央行暗示的不僅僅是準(zhǔn)備在需要的地方采取“強有力”行動，我們會感到意外。 盡管如此，我們的經(jīng)濟學(xué)家指出，銀行5月份基于市場定價的預(yù)測顯示，失業(yè)率將在幾年內(nèi)上升，通脹將低于目標(biāo)水平。 類似的情況可能暗示市場需要進一步降低加息預(yù)期。量化緊縮：英國央行應(yīng)就積極出售政府債券的計劃提供更多細(xì)節(jié)。 量化緊縮的影響是我們認(rèn)為英國國債收益率仍將走低的一個關(guān)鍵風(fēng)險。 假設(shè)每年縮減1000億英鎊資產(chǎn)負(fù)債表，未來3個財政年度，英國國債發(fā)行量的總增幅將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。 除了金額之外，我們還將關(guān)注操作細(xì)節(jié)以及計劃是否依賴于市場狀況。 目前的壓力條件可能不是啟動QT的最佳時間。交易環(huán)境的惡化表明，現(xiàn)在開始出售英國央行國債還為時過早