近期，由于市場對美聯(lián)儲愈發(fā)強硬立場的擔憂，加上地緣政治因素帶來的不確定性，促使標普500指數(shù)陷入調(diào)整階段。但是，歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲貨幣政策收緊周期往往伴隨著美股強勁上漲趨勢。

而這似乎為美股市場帶來“強心劑”。市場目前普遍預期美聯(lián)儲將于美東時間周三宣布三年多以來的首次加息，并預計今年上半年將加息約100個基點。

智通財經(jīng)APP了解到，根據(jù)德意志銀行對1955年以來13次加息周期的研究，標普500指數(shù)(S&P 500)在美聯(lián)儲加息周期第一年的平均回報率約為7.7%。

知名金融機構(gòu)Truist Advisory Services對美聯(lián)儲12個加息周期的整體分析發(fā)現(xiàn)，在這12個加息周期中，標普500指數(shù)的平均年化回報率約為9.4%，在其中11個周期該指數(shù)斬獲正回報率。

Truist聯(lián)席首席投資官Keith Lerner在一份報告中寫道:“在聯(lián)邦基金利率上調(diào)的時期，美股往往會實現(xiàn)上漲，因為這通常伴隨著健康的經(jīng)濟增長和企業(yè)不斷增長的利潤。”

然而，不少投資者擔心，美股今年的情況可能比以往更加復雜，因為市場正面臨通脹率飆升，而俄羅斯與烏克蘭沖突升級之后大宗商品價格持續(xù)高企，這可能會加劇通脹，導致經(jīng)濟增長放緩，進而引發(fā)市場對滯脹的擔憂。

這種不確定性可能令美聯(lián)儲陷入兩難境地，一些投資者擔心，如果政策制定者為抑制通脹而過度加息，可能會將美國經(jīng)濟推向衰退。

短期承壓 長期向好

不可否認的一點是，短期內(nèi)加息措施往往會給美股帶來巨大壓力。Evercore ISI對美聯(lián)儲最近四個加息周期進行分析后發(fā)現(xiàn)，標普500指數(shù)在周期開始后的第一個月平均下跌約4%。

但Evercore的分析數(shù)據(jù)還顯示，這一重要的基準指數(shù)在周期開始六個月后平均漲幅約為3%，在12個月后平均漲幅約為5%。

Evercore ISI高級董事總經(jīng)理Julian Emanuel表示:“美聯(lián)儲不希望美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，一般來說，需要相當大幅度加息才有可能使得經(jīng)濟陷入衰退境地?！?/p>

Emanuel表示，Evercore認為目前的基本情況是：市場確實正處于短期底部之中，但觸底之后，美股大概率將實現(xiàn)反彈，很有可能為投資者帶來正回報率，以往美聯(lián)儲加息周期6個月和12個月往往能實現(xiàn)可觀的正回報率。

科技股能否重現(xiàn)輝煌?

如上面圖表所示，在美聯(lián)儲最近幾個加息周期中，科技股在周期第一年往往表現(xiàn)最為出色。然而，隨著美聯(lián)儲下定決心收緊貨幣政策，一些較為謹慎的投資者已經(jīng)在為抵御潛在的市場波動性而做好防御性準備，其中就包括削減科技股的持倉比例。

從2022年開始，標普500指數(shù)已經(jīng)下跌超過10%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)則基本上在熊市邊緣徘徊，從去年11月的歷史高點下跌逾20%?？萍脊珊统砷L型股票表現(xiàn)不佳，主要原因之一是美債收益率不斷抬升使得這些股票估值所依賴的未來現(xiàn)金流價值不斷承壓。

摩根士丹利股票策略師Michael Wilson表示，如果美聯(lián)儲在今年加息的同時，也成功促成經(jīng)濟軟著陸，可能將導致美債收益率大幅上升，而這將會拖累股票，尤其是科技股的估值。

Wilson在本周的一份報告中表示:“股市投資者面臨的問題是，考慮到經(jīng)濟增長可能放緩以及地緣政治因素帶來的額外沖擊，美聯(lián)儲官員對于加息次數(shù)的預測以及最新的政策立場會不會更加鷹派?”