金領(lǐng)冠首批通過“新國標”，要約收購澳優(yōu)成功，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務發(fā)展勢頭強勁。數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務1月增速遙遙領(lǐng)先國內(nèi)外同行業(yè)。

有分析認為，可以預見的是，“新國標”之下，我國奶粉業(yè)即將上演新一輪的淘汰賽，研發(fā)能力強、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的頭部品牌企業(yè)市場份額會不斷增長。在這一大趨勢背后，收購澳優(yōu)的伊利或?qū)⒊蔀樽畲蟮内A家。要約收購澳優(yōu)成功后，兩者強強聯(lián)姻，伊利奶粉業(yè)務的市占率將大幅提升。奶粉行業(yè)的市場格局也將重新劃分，整個行業(yè)都進入了新的格局之中。

金領(lǐng)冠首批通過嬰配粉“新國標” 國產(chǎn)奶粉品牌加速超車

近日，首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品公布。伊利金領(lǐng)冠旗下倍冠奶粉率先完成升級，成為中國首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉，而伊利也成為唯一一家通過新國標的奶粉頭部企業(yè)。專業(yè)人士表示，“新國標”遠高于歐美國家標準，對廠商而言無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)。所以，奶粉新國標明確規(guī)定，將給嬰配粉生產(chǎn)企業(yè)留兩年的過渡期。但伊利金領(lǐng)冠倍冠奶粉僅用了一年時間，就出現(xiàn)在首批名單，顯示出了超強的研發(fā)實力和品控能力。

自2021年3月國家衛(wèi)健委重磅發(fā)布《食品安全國家標準嬰兒配方食品》《食品安全國家標準較大嬰兒配方食品》和《食品安全國家標準幼兒配方食品》三個標準以來，我國確立了高于歐美國家標準的奶粉新國標，中國嬰配粉行業(yè)也隨之迎來品質(zhì)升級新階段。

近年來洋奶粉大舉進入中國市場，與此同時，問題洋奶粉也出現(xiàn)增多跡象。按照新國標的高標準，一些海外品牌的質(zhì)量已經(jīng)堪憂。例如美國品牌雅培在今年年初因為發(fā)現(xiàn)致病病菌宣布召回三款奶粉，其中涉及中國的產(chǎn)品，被海關(guān)總署提醒“立即停止食用”。

值得注意的是，就在進口奶粉頻頻出現(xiàn)安全質(zhì)量問題的同時，國產(chǎn)奶粉品質(zhì)持續(xù)提升，我國嬰幼兒配方奶粉進口量明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國嬰幼兒配方奶粉進口同比下降22.1%，連續(xù)第二年下降。自2019年以來，國內(nèi)品牌嬰幼兒配方奶粉的市場份額首次超過進口品牌。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，國產(chǎn)奶粉的銷售占比近年來不斷增長，2021年已經(jīng)超過60%。隨著不斷的創(chuàng)新、升級和迭代，國產(chǎn)奶粉和進口奶粉已經(jīng)沒有差距。在中國“洋奶粉”正在逐漸失去市場，其銷量逐年下降。隨著中國嬰幼兒奶粉的發(fā)展，以及進口“洋奶粉”屢次出現(xiàn)質(zhì)量問題，中國寶媽已經(jīng)不再依賴進口奶粉，從銷量上也可以印證國產(chǎn)奶粉的品質(zhì)得到消費者信賴。

數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉正以迅猛的速度占領(lǐng)市場。2021Q3同比增速超 30%，其中金領(lǐng)冠珍護增速超40%，已經(jīng)成為中國市場增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，進入2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務繼續(xù)快速增長，1月份增速接近20%，遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)外同行業(yè)。

浙商證券研報指出，根據(jù)配方注冊要求，2017年通過配方注冊的奶粉產(chǎn)品需在2022年重新遞交申請，不符合新國標要求的配方將無法注冊。而中小企業(yè)受制于研發(fā)及生產(chǎn)工藝限制，短時間內(nèi)突破技術(shù)瓶頸較難，或?qū)⒓铀偻顺鲂袠I(yè)。

信達證券在研報中指出，新國標從嬰兒年齡、營養(yǎng)素、必須成分等方面對嬰幼兒配方食品進行了進一步細化。從廠家角度而言，新國標在工藝及配料選擇方面相較上一版難度更大，不具備相應技術(shù)條件和配料資源的廠商將更容易被淘汰出局。而對于技術(shù)實力更強的頭部品牌而言，其將進一步收割市場份額。

要約收購澳優(yōu)成功 奶粉業(yè)務再添新翼

目前，嬰幼兒奶粉市場前景廣闊。iMedia Research（艾媒咨詢）發(fā)布的《2021年中國乳業(yè)行業(yè)運行大數(shù)據(jù)及市場趨勢研究報告》顯示，國內(nèi)乳制品消費量正在逐步提高，大量“三孩”的到來，加速國內(nèi)乳制品市場的消費。其中，嬰幼兒奶粉市場在搶灘先機中，率先獲利?！叭ⅰ闭邔o母嬰消費市場帶來一定的利好刺激。嬰幼兒奶粉作為母嬰市場中體量較高的品類，將會直接受益。

從細分市場來看，羊奶粉等特色奶粉產(chǎn)品憑借差異化的優(yōu)勢快速出圈，市場規(guī)模迅速發(fā)展。《中國羊奶粉產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》報告預測，我國2020年嬰幼兒配方羊乳粉市場規(guī)模將超過100億元。同時，業(yè)界預計，我國羊奶粉市場規(guī)模仍將提高，增長速度也將遠超行業(yè)平均水平。

作為嬰幼兒配方奶粉市場的頭部企業(yè)之一，澳優(yōu)把握住了羊奶粉市場的發(fā)展機遇，以差異化的羊奶粉為突破口，快速成長為產(chǎn)品陣營覆蓋嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)品等品類的國際化乳品公司。根據(jù)尼爾森(Nielsen)研究報告顯示，自2018年以來，佳貝艾特銷量已連續(xù)3年占中國嬰幼兒配方羊奶粉總進口量超60%，是名副其實的“全球羊奶第一品牌”。

2021年以來，伊利股份戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)，強化其在嬰幼兒奶粉領(lǐng)域的市場競爭力。3月3日，伊利股份發(fā)布公告稱，截至要約截止日期，要約人共持有或控制澳優(yōu)乳業(yè)股份953163623股，占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的約52.70%。這意味著繼成為第一大股東后，伊利即將完成對澳優(yōu)的全面收購。

開啟全面戰(zhàn)略整合 產(chǎn)品矩陣日臻完善

公司方面表示，短期而言，全面收購成功，將為伊利帶來業(yè)績表現(xiàn)的躍升，增厚公司EPS。根據(jù)Wind一致性預期數(shù)據(jù)顯示，2021年伊利和澳優(yōu)合計規(guī)模近1200億元。實現(xiàn)財務并表后，伊利在各項業(yè)績指標的表現(xiàn)也有望得到進一步優(yōu)化。長期來看，繼實現(xiàn)“全球乳業(yè)五強”后，伊利提出了“2025年全球乳業(yè)前三、2030年全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標。按照此前標準普爾的預計，伊利僅通過有機增長就可以實現(xiàn)“前三”目標。而全面收購澳優(yōu)將進一步強化伊利的規(guī)模優(yōu)勢和龍頭優(yōu)勢，加速其實現(xiàn)中長期戰(zhàn)略目標的步伐。

此次并購更深遠的影響，還在于伊利和澳優(yōu)1+1>2的全面戰(zhàn)略整合和協(xié)同。全面收購后，雙方在業(yè)務布局、供應鏈、渠道建設等方面的優(yōu)勢互補、高效協(xié)同作用將得到進一步強化和深化。

伊利奶粉業(yè)務主要包括成人奶粉、嬰幼兒配方奶粉以及嬰童營養(yǎng)補充劑。其中嬰幼兒配方奶粉以金領(lǐng)冠系列為主，其已經(jīng)打造了金領(lǐng)冠珍護、有機塞納牧、悠滋小羊等高端產(chǎn)品矩陣。而成人奶粉則包括欣活成人奶粉、伊利女士奶粉、伊利學生奶粉等，幾乎覆蓋全年齡段人群需求。

資料顯示，截至目前，澳優(yōu)已在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等全球“黃金奶源地”完成研發(fā)及供應鏈布局。目前，澳優(yōu)旗下奶粉品牌已有羊奶粉品牌佳貝艾特、牛奶粉品牌海普諾凱1897、能立多、悠藍、美納多、澳滋等多個不同系列，且涵蓋嬰配粉、兒童粉、媽媽粉、成人粉，可滿足全年齡段人群高品質(zhì)營養(yǎng)需求。

相關(guān)人士表示，兩家公司業(yè)務整合后，伊利系奶粉業(yè)務將擁有業(yè)內(nèi)最全的產(chǎn)品矩陣，涵蓋嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營養(yǎng)品的生命全階段營養(yǎng)呵護體系。從牛奶粉+羊奶粉的業(yè)務整合，以及既有的優(yōu)勢體量和快速增長來看，奶粉行業(yè)無疑將誕生新的領(lǐng)軍者。

信達證券研報指出，此次收購成功，公司（伊利）將與澳優(yōu)在多個方面形成協(xié)同，通過自有品牌金領(lǐng)冠和澳優(yōu)相關(guān)品牌分別沖擊中高端和超高端嬰配粉市場，強化伊利在奶粉市場中期突圍的戰(zhàn)略，改寫乳制品第一大子品類的競爭格局。

此外，作為位居“全球乳業(yè)五強”的行業(yè)龍頭，伊利目前已經(jīng)在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達地區(qū)構(gòu)建了一張覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場體系的骨干大網(wǎng)。而澳優(yōu)在全球化方面，也有著前瞻的布局和扎實基礎。整體來看，伊利與澳優(yōu)在全球共計擁有15個研發(fā)創(chuàng)新中心、13個海外生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往60多個國家和地區(qū)。