近期A股調整，長短端利率走勢分化，期限利差收窄，更多反映經濟衰退預期和對寬信用政策效果的擔憂。在這一背景下，展望今年1月市場行情，我們認為A股市場有望迎來回暖，整體表現(xiàn)應該強于去年12月，年初機會應當把握。1月市場回暖的主要原因在于年初的風險偏好和流動性將獲得改善。

不過，對于今年春季行情持續(xù)的時間和高度，我們認為應該抱有合理預期，如果出現(xiàn)較大幅度上漲應該考慮適時兌現(xiàn)。這是因為與2021年初相比，當前無論是經濟預期、增量資金均不及去年。從經濟預期來看去年年初投資者對經濟抱有復蘇預期，而當前經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，供需兩端均表現(xiàn)低迷。從增量資金來看，去年1月新基金發(fā)行達到了近5000億份的天量，今年新基金發(fā)行規(guī)模難以媲美去年年初。因此在歷年的春季行情中，我們認為今年的春季行情應該是偏弱的一類。另一方面穩(wěn)增長政策力度仍然有待觀察，春節(jié)后金融數(shù)據(jù)公布或是重要時點。

當前主要看好三大方向

一是看好低估值的傳統(tǒng)行業(yè)轉型重估的機會：

低估值板塊性價比更高、在當前寬信用初期首先獲得修復，當前我國內外部環(huán)境也要求從轉型中謀求突破。重點關注：火電轉型新能源運營、消費電子轉型汽車電子、計算機傳媒轉型元宇宙、國企改革轉型等。

二是硬科技調整完成的機會。

出于對業(yè)績兌現(xiàn)或者持續(xù)性的擔憂，硬科技行業(yè)近期震蕩回調，長周期來看配置性價比逐漸凸顯。如果開年后其高景氣能夠進一步獲得確認則有望結束調整開啟新一輪行情。重點關注：軍工、半導體材料、IGBT、光伏等。

三是財政重點發(fā)力方向

。全國財政工作視頻會議要求2022年做好十項重點工作。提出要適度超前開展基礎設施投資，我們認為明年初財政政策重點發(fā)力方向關注基建(尤其是新基建)、綠色低碳、農業(yè)(糧食安全和種業(yè)等)方向。